20240918-华龙证券-电力设备行业2024年半年报业绩综述_风光底部明朗_电网景气上行_41页_2mb

电力设备行业2024年半年报业绩综述

核心要点总结：

一、 行业整体概况：
2024年上半年，电力设备（申万）行业面临下行压力，营业收入同比下降79.6%，实现净利润64.2亿元，降幅达52.06%；毛利率和净利率分别同比下降300及501个百分点，ROE同比下降419个百分点。经营困难显著。

二、 四大子板块单列分析：

1. 光伏：

• 业绩： 影响显著，净利润首次转负，归母净利润-11亿元，同比下降110.13%；收入与净利润同步下降，主要因主产业链处于亏损状态。
• 盈利分化：
  • 主材（硅料、硅片、电池片、组件）业绩全线承压，多数公司亏损。其主产业链（硅料/硅片/电池片/组件）Q2经营性现金流首次转正，为关键利好。
  • 辅材环节呈现分化，玻璃/支架业绩增速及毛利率双高；胶膜/银浆利润受成本压力影响最大。
  • 光伏设备和逆变器环节盈利能力保持领先，受益于TOPCon产能扩张及出货提升。
• 展望： 市场景气度低，但主材料出清及储备龙头企业现金/成本优势下风险较低，有望穿越周期。建议关注隆基、天合、阿特斯等龙头，逆变器环节关注阳光电源、德业股份等。

2. 风电：

• 业绩： 受开局节奏、出货、电价等综合因素拖累，营收/利润全面下滑。总营收-64.6%，归母净利润-20.93%，毛利率/净利率降幅超10、6个百分点。
• 分歧：
  • 风机环节“电量收入增长+净利润下滑”现象突出；海缆订单交付节奏影响利润。
  • 塔筒部分公司海外出口显著提振业绩（如大金重工）。
  • 铸锻件暂受益于转让提速，但整体低迷；项目延后成为普遍现象。
• 展望： H2订舱高峰/交付回暖周期开启，海风订单外溢打开出口空间，叠加国家电网超6千亿元投资，全年增长可期。个股关注东方电缆、大金重工、泰胜等。

3. 电网设备：

• 业绩： 出现跃升趋势，总营收+62.8%，但归母净利润-17.34%，毛利率/净利率大幅下修（-13.1/21.6pct）。

三、 投资建议：
维持行业“推荐”评级。建议重点关注：

• 光伏： 龙头企业（隆基、通威、晶科），逆变器头部企业。
• 风电： 海缆（东方电缆）、塔筒出口公司（天顺、大金），及具备潜在拿单能力的厂商。
• 电网设备： 组合电器龙头（平高、思源），出海能力强的企业（三星、金盘），电表（海兴）。

四、 风险提示：
宏观经济下行，政策乏力，原材料价格波动，技术不及预期，贸易保护，同行竞争加剧等。

这份报告涵盖了行业中重要时期的关键数据，建议投资者结合国家“双碳”战略及欧美电气化趋势，抓住结构性机会。