国防军工行业：政策利好增强改革预期，军费增速反弹改善基本面-20180311-东北证券-13页-1mb

军工行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年军工行业的市场表现、政策利好、军费增速变化以及投资建议，强调军工行业在政策推动和基本面改善下具备良好的投资前景。

主要观点

1. 军工板块持续反弹，市场关注度提升

   • 本周中信国防军工指数上涨3.08%，延续上周上涨态势，年初至今跌幅明显收窄。
   • 此轮上涨主要受军民融合政策密集出台、国企改革和资产证券化步伐加快等利好因素推动，市场对军工行业改革加速落地的预期增强。
   • 2018年国防预算增速达8.1%，同比反弹1.1个pct，超市场预期，将有效改善军工行业基本面。

2. 政策利好不断释放，增强改革加速落地预期

   • 两会前夕，十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，强调实施军民融合发展战略。
   • 国资委主任肖亚庆表示，将推动中央企业战略重组和混合所有制改革，提升资产证券化率。
   • 军工行业作为央企集中和资产证券化率亟待提升的领域，相关上市公司有望受益。

3. 军费增速反弹，改善行业基本面

   • 2018年军费增速较2017年提升1.1个pct，预计军工科研生产企业业绩将好于2017年，迎来向上拐点。
   • 军费增长意味着更多的科研支持和生产订单，有助于提升军工行业整体发展水平。

4. 投资建议与重点标的推荐

   • 建议重点关注国企改革和资产证券化受益标的：内蒙一机、中航机电、中直股份和国睿科技。
   • 推荐优质民参军标的：海兰信、航新科技（停牌）、景嘉微。

关键信息

• 行业数据：

  • 成分股数量：43只
  • 总市值：6,491亿元
  • 流通市值：4,914亿元
  • 市盈率（TTM）：95.46倍
  • 市净率：2.43倍
  • 成分股总营收：2,643亿元
  • 成分股总净利润：51亿元
  • 资产负债率：60.50%

• 重点公司财务数据：

• 风险提示：
  • 军民融合战略和国企改革推进不及预期
  • 资产注入实施不及预期

行业动态

国内军情

• 两会关注：胡明春代表建议加快国有企业和军工科研院所深化改革。
• 技术突破：中国航天科技集团六院正研空间核动力，计划在2040年实现重大突破。
• 中印防务交流：印度防长计划3月底访华，重启中印防务交流。
• 中国外交回应：中国外长回应“南海军事化”问题，强调局势趋稳向好。

国际形势

• 美国核威慑力：美战略司令部司令称未来十年核威慑力可应对中俄。
• 日本军备合作：日本拟加强与菲、越、马三国的防卫合作，以制衡中国。
• 俄罗斯无人歼击机：俄罗斯研制新型无人歼击机应对微型无人机威胁。
• 巴基斯坦演习：巴基斯坦海军演习中使用中国反舰导弹，提升海空协同能力。

上市公司动态

交易动态

• 航天发展、日发精机、抚顺特钢、中船防务等公司近期出现停牌情况。

2017年年报业绩快报

• 重点公司如威海广泰、北斗星通、中航光电等表现不一，部分公司营收和净利润增长显著，而部分公司则出现下滑。

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，具有航天装备研发及金融信息安全行业经验，现任军工行业研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

总结

2018年军工行业在政策利好和军费增速反弹的双重推动下，展现出积极的市场表现和改革预期。重点公司如内蒙一机、中直股份、中航机电、国睿科技、海兰信和景嘉微被推荐为投资标的。行业整体估值处于历史中位，市场关注度持续提升。同时，国际形势变化也对军工行业产生影响，如中印防务交流、日本与南海周边国家合作等。建议投资者持续关注军工行业改革带来的投资机会。