20210307-天风证券-国防军工_十四五_草案_加快装备升级换代_加强练兵备战_2页_306kb

国防军工行业总结

核心内容

2021年我国国防军工行业迎来新的发展机遇，国防预算持续增长，行业长期成长趋势明确。根据中国网报道，2021年国防开支预算为13553.43亿元，同比增长6.8%，结束了过去两年增速下滑的趋势，显示出国防建设的持续投入与追赶态势。

主要观点

• 军费增长与经济匹配度：当前我国国防开支占GDP比重约为1.3%，仍低于美国、俄罗斯、印度、英国、法国等国，具备长期增长空间。预计未来可能提升至2%左右的GDP占比，形成持续扩张态势。
• 装备采购费用占比提升：装备采购费用占国防开支比重从2010年的33%提升至2017年的40%，未来有望进一步提高，参考俄罗斯的60%水平，存在较大提升空间。
• “十四五”规划方向：《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》明确提出加快武器装备现代化，强调国防科技自主创新与原始创新，推动战略性、前沿性、颠覆性技术发展，以及智能化武器装备的升级。
• 练兵备战目标：草案提出2027年实现建军百年奋斗目标，表明未来六年将是国防建设快速发展的关键阶段，行业进入成长期。

关键信息

• 2021年军费增长：同比增长6.8%，高于GDP预期增速。
• 历史军费增长：2016-2020年军费增幅分别为7.6%、7%、8.1%、7.5%、6.6%。
• 国防开支占比：当前约为1.3%，低于美国、俄罗斯、印度、英国、法国等国。
• 装备采购费用占比：从2010年的33%提升至2017年的40%。
• 2027年建军目标：加快机械化、信息化、智能化融合发展，全面加强练兵备战。
• 投资建议：维持行业评级“强于大市”，推荐“下游核心主机+上游白马企业”组合配置。
• 风险提示：市场宏观流动性风险，国防军工行业发展不及预期。

行业发展趋势

• 装备换代加速：武器装备现代化进程加快，智能化武器（如智能弹药、新一代战机、无人机、信息对抗装备等）将成为未来重点发展方向。
• 技术自主发展：强调国防科技自主创新与原始创新，推动战略性前沿性颠覆性技术发展。
• 行业成长期明确：2021-2027年将是国防军工行业快速发展阶段，行业长期处于成长期。

投资配置建议

• 聚焦“十四五”方向：关注装备加速换代带来的产业机遇。
• 组合配置思路：推荐下游核心主机与上游白马企业相结合的配置策略。
• 行业评级：维持“强于大市”评级，预期行业指数涨幅5%以上。

作者信息

• 分析师：李鲁靖、邹润芳、许利天
• 执业证书编号：S1110519050003、S1110517010004、S1110520080006
• 联系方式：lilujing@tfzq.com、zourunfang@tfzq.com、xulitian@tfzq.com

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投资评级声明

风险提示

• 市场宏观流动性风险
• 国防军工行业发展不及预期

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