20180312-长城证券-国防军工行业周报2018第10期_军费增速超预期_行业基本面持续改善_15页_1mb

国防军工行业周报2018第10期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月国防军工行业表现，指出行业整体上涨，且跑赢大盘，位列29个一级板块涨幅榜第10位。报告重点推荐了军工行业相关公司，并预测了行业未来发展趋势。

主要观点

• 军费增速超预期：2018年中国国防支出将增长8.1%，达到11069.51亿元，主要用于武器装备建设和军队改革，这将改善军工企业基本面。
• 政策利好增强改革预期：国资委推进央企股权多元化和混合所有制改革，军工企业有望受益于资产证券化和企业重组。
• 航空发动机市场需求广阔：歼-31隐身战机即将“上舰”测试，其使用的WS-19发动机将替代俄制RD-93，推动航空发动机市场发展。
• 军民融合政策推动产业发展：政策鼓励军民融合，促进科技成果转化，形成覆盖广、布局合理的协作创新链。
• 投资建议：建议关注受益于装备升级、政策改革和内生增长的军工企业，包括中直股份、中航光电、航发动力、中航机电等。

关键信息

行业表现

• 国防军工板块上涨3.08%，跑赢大盘。
• 航空军工上涨3.74%，航天军工上涨4.45%，兵器兵装上涨0.95%，其它军工上涨2.15%。

重点推荐公司盈利预测

个股表现

• 涨幅前五：安达维尔（11.30%）、爱乐达（11.27%）、中航机电（10.96%）、航发科技（11.12%）、海兰信（10.89%）。
• 跌幅前五：中兵红箭（-1.84%）、成飞集成（-0.61%）、天和防务（-0.46%）、高德红外（-0.46%）、中国重工（-0.36%）。

估值情况

• 军工行业整体估值：2018年PE为57X，2019年PE为44X。
• 航空军工：总市值2004亿元，2018年PE为68X，2019年PE为47X。
• 航天军工：总市值2012亿元，2018年PE为46X，2019年PE为38X。
• 兵器兵装：总市值394亿元，2018年PE为57X，2019年PE为47X。
• 其他军工：总市值3579亿元，2018年PE为98X，2019年PE为80X。

投资主线

1. 受益于国防武器装备升级：包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中船防务、中电广通）、战略空军（中航飞机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
2. 受益于研究所改制和混改：包括航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
3. 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：包括日发精机、银河电子、新研股份。

风险提示

• 科研院所改制不及预期。
• 军工企业民用领域拓展低于预期。
• 重点型号量产不及预期。
• 系统性风险。

重要公司公告

• 景嘉微：每10股派1.5元现金。
• 中航重机：营业收入增长5.48%，净利润增长。
• 中船防务：收到上交所问询函，需进一步说明。
• 海兰信：股东解押股份，仍部分质押。
• 晨曦航空：持股5%以上股东购回股份。
• 成飞集成：非公开发行股票。
• 振芯科技：董事减持计划未执行。
• 安达维尔：设立分公司。

未来展望

随着军费增长和政策改革的推进，军工行业基本面将持续改善，建议投资者关注具有技术优势和改革预期的核心标的，同时注意政策执行和市场系统性风险。