20191215-天风证券-交通运输行业投资策略：布局周期及核心资产，全年看好化工物流！_34页_1mb

报告摘要

交通运输行业2020年投资分析总结

核心内容

2020年交通运输行业整体投资机会将有所扩展，不再局限于消费主导的机场、快递等子板块，航空、海运为代表的周期板块表现将更为积极。在宏观经济企稳、中美关系缓和及行业结构性改善的背景下，投资人应关注具有低估值、高弹性的航空及化工物流等细分板块。

主要观点

航空板块：
- 供给端：B737MAX停飞将持续压缩民航供给，一线机场的有序放量将优化供给结构。
- 需求端：宏观经济企稳将带动需求复苏，运价有望偏暖。
- 估值：航空股尤其是大航的PB估值处于历史底部，具备向上弹性。
- 投资建议：推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）及春秋、吉祥航空。
机场板块：
- 免税销售是贯穿2020年投资主线，上海机场因卫星厅投产及免税销售增速快而备受关注。
- 首都机场基本面见底反转尚需时间，但估值较低，远期前景可期。
- 白云机场因T2航站楼投产，预计保持高活跃度，短期业绩有望提升。
快递板块：
- 行业景气度料将高企，增量向一线公司集中。
- 顺丰推出特惠件业务，预计2020年规模效应将发挥作用，提升盈利。
- 投资建议：关注圆通、申通、韵达，继续看好顺丰的长期价值。
物流板块：
- 化工危化物流行业将因监管趋严而加速整合，密尔克卫作为核心标的值得关注。
- 化工物流市场集中度低，存在较大的提升空间。
铁路板块：
- 国铁集团面临债务压力，京沪高铁上市是铁路资产证券化的起点。
- 铁路改革将推动优质资产上市，提升估值。
- 投资建议：关注京沪高铁、大秦铁路、广深铁路等。
集运与油运板块：
- 集运行业在2020年将面临供需错配，未受影响船东议价能力提升。
- 油运行业受环保公约影响，成本增加，但短期需求可能因限硫令而上升。
- 投资建议：关注海能运力、VLCC等运力。