20191215-华泰证券-交通运输行业周报（第五十周）_9页_348kb

行业周报（第五十周）总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现中性，沪深300指数和SW交运指数分别上涨1.69%和0.96%。航空板块涨幅最大，上涨2.86%，主要受益于人民币升值和中美贸易摩擦缓和。航运和高速板块涨幅较小，分别上涨1.61%和1.38%，基本跑平指数。机场、港口、铁路、物流和公路板块涨幅或跌幅均较小，其中物流和公交板块略有下跌。

本周涨幅前十公司

本周跌幅前十公司

主要观点

航空板块

• 观点：增持
• 理由：中美贸易摩擦缓和，人民币升值，航空供需结构有望改善，航司收益水平或迎来恢复性增长。
• 数据：国航、春秋航空11月客座率小幅下滑，但运力投入增速环比提升，运价上涨。
• 成本端：航空煤油出厂价同比下降16.9%，叠加减费降税等政策利好，单位营业成本有望下降。
• 推荐公司：中国国航（买入），上海机场（增持）

航运板块

• 观点：增持
• 理由：油运和集运运价周度环比上涨，中美贸易摩擦缓和利好航运板块。
• 数据：油运运价上涨13.41%，集运运价上涨3.55%，干散运价下跌4.96%。
• 风险提示：需关注2020年1月1日低硫油条规对集运公司燃油成本的影响。

机场板块

• 观点：增持
• 理由：航班正常率提高，利好机场时刻放量，上海机场具备长期配置价值。
• 数据：全国航班正常率提高至88.7%，上海机场卫星厅投产后运营效率提升。
• 推荐公司：上海机场（增持）

铁路板块

• 观点：增持
• 理由：京沪高铁IPO获证监会通过，铁路改革主题值得关注。
• 数据：京沪高铁2018年客运量达1.92亿人次，营收312亿元，归母净利润102亿元。
• 推荐公司：广深铁路（买入），深圳国际（买入）

物流板块

• 观点：增持
• 理由：11月件量增速略好于预期，中长期成本下降趋势仍存。
• 数据：11月件量增速为21.5%，快递行业成本年均降幅预计为5%-7%。
• 推荐公司：圆通速递（增持），建发股份（增持），厦门象屿（买入）

公路板块

• 观点：增持
• 理由：撤站任务即将收尾，治超治限力度加强，政策影响可控。
• 数据：ETC发行接近完成，全国ETC客户累计达1.85亿。
• 推荐公司：粤高速A（增持）

港口板块

• 观点：中性
• 理由：经济放缓拖累增长，但果园港口岸开放带来主题机会。
• 数据：果园港获批扩大开放，成为西部唯一港口型物流枢纽。
• 推荐公司：无明确推荐，但关注政策带来的潜在机会

重点公司及动态

A股推荐公司

• 中国国航：

  • 行业供给有望收紧，受益于首都机场高收益，油价敏感性大。
  • 评级：买入
  • 目标价：11.01~11.74元

• 中远海控：

  • 全球第三、亚洲第一的集装箱运力，盈利弹性大。
  • 评级：增持
  • 目标价：9.36~10.55元

• 招商轮船：

  • VLCC船队全球第一，受益油运和LNG市场增长。
  • 评级：增持
  • 目标价：9.36~10.55元

• 上海机场：

  • 卫星厅投产释放产能，非航业务增长强劲。
  • 评级：增持
  • 目标价：79.77~87.17元

• 嘉友国际：

  • 轻资产跨境物流总包商，受益“一带一路”资源开发。
  • 评级：增持
  • 目标价：9.36~10.55元

• 粤高速A：

  • 佛开南段四改八完工，收费标准上调，高股息吸引力强。
  • 评级：增持
  • 目标价：8.70~9.10元

• 圆通速递：

  • 件量增速居于通达前列，三季报业绩略超预期。
  • 评级：增持
  • 目标价：8.70~9.10元

H股关注公司

• 中国国航：

  • 评级：买入
  • 目标价：11.01~11.74元

• 深圳国际：

  • 城市综合物流港布局全国，前海土地增值带来业绩增厚。
  • 评级：买入
  • 目标价：3.77~3.90元

• 宁沪高速：

  • 核心路网位于长三角，京沪高铁上市提振行业估值。
  • 评级：买入
  • 目标价：3.77~3.90元

风险提示

1. 经济低迷：影响出行需求和货运量，进而拖累航空、航运、物流等板块。
2. 贸易摩擦：可能影响中美贸易量，对航运、港口带来压力。
3. 油价风险：油价上涨将增加航空和物流成本。
4. 汇率风险：人民币大幅贬值可能带来汇兑损失。
5. 竞争结构恶化：高铁分流、IMO低硫令延期、价格竞争等因素可能影响行业盈利。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

资料来源

• 华泰证券研究所