交通运输行业2019年中期投资策略_吹尽黄沙始到金_拥抱物流硬资产_31页_1mb

交通运输行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年中期，交通运输行业整体呈现反弹趋势，其中机场板块表现尤为突出，成为市场亮点。航空和快递行业也展现出独立上涨趋势。铁路和公路板块则以高股息、低估值、稳健现金流为主要特征，具有较强的防御属性。整体来看，行业具备增长潜力和结构性机会，重点推荐具备核心竞争力和估值优势的个股。

主要观点

机场板块

• 表现突出：2019年年初至今，机场板块上涨42%，远超交运板块和其他子行业。
• 核心优势：机场具有ROE、现金流和净利率的比较优势，属于核心硬资产。
• 未来增长：国际航线和免税业务是主要增长点，预计上海机场和白云机场在2020-21年利润将有50%的向上弹性空间。
• 重点推荐：上海机场、白云机场，积极关注深圳机场。

航空板块

• 市场企稳：5月是航空全年业绩低点，未来30天预订人数和票价均有望提升。
• 利好支撑：票价市场化改革、民航发展基金减半征收、B737MAX停飞等事件将支撑航空股反弹。
• 成本优势：春秋航空成本管控优秀，油汇风险低；中国国航在5月三大航中表现最好。
• 重点推荐：春秋航空、中国国航。

快递板块

• 行业集中度提升：CR8达到81.6%，通达系快递公司增速高于行业平均。
• 电商驱动：电商发展是快递增长的核心动力，拼多多等新兴平台对快递需求增长显著。
• 竞争加剧：价格战悄然打响，龙头公司具备成本优势和增长潜力。
• 重点推荐：韵达股份、顺丰控股。

铁路板块

• 改革推进：铁路股份制改革将引领行业转型，提高资产运营效率。
• 债务结构优化：长债换短债有效改善债务压力，资产负债率总体可控。
• 未来十年：铁路建设仍处于高峰期，混改有望成为资金来源的重要渠道。
• 重点推荐：大秦铁路，具有高股息、低估值、稳健现金流的特征。

公路板块

• 货运增长：受益于快递物流发展，公路货运保持稳定增长。
• 高股息、低估值：公路板块具有高股息、高分红、现金流稳健的特征，具备防守属性。
• 重点推荐：宁沪高速，具有高股息率和稳定业绩。

关键信息

• 市场表现：交运板块年初至今上涨16.8%，沪深300上涨22.4%；机场板块上涨41.5%，远超其他板块。
• 宏观经济影响：宏观经济下行对航空影响较大，但机场起降费受经济影响较小，具备稳定性。
• 汇率影响：中美贸易摩擦导致人民币贬值，但央行维持汇率稳定，利好航空股。
• 油价波动：布油价格自年初上涨后，5-6月回落，油汇风险逐步出清。
• 电商增长：电商与快递高度相关，拼多多等新兴平台对快递需求增长显著。
• 行业集中度：快递行业CR8持续提升，龙头公司具备规模效应和成本优势。
• 铁路改革：股份制改革和混改将改善铁路资产结构，提升运营效率。
• 公路趋势：公路客运受铁路冲击，但货运保持增长，具备高股息、低估值特征。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对航空和快递行业造成负面影响。
• 油价大幅上涨：将增加航空公司的成本压力。
• 突发地区冲突：可能影响国际航线和整体行业供需平衡。

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