电子行业2019年下半年投资策略_关注半导体领域国产替代机遇与5G建设进程_25页_2mb

电子行业2019年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年上半年电子行业整体及细分行业的表现，指出电子行业整体面临较大压力，但半导体和5G产业链为行业提供了重要机遇。报告建议投资者关注半导体国产替代及5G相关领域，以把握未来增长潜力。

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风险评级与投资建议

• 风险评级：中风险
• 投资策略：把握半导体国产替代与5G建设带来的投资机会。

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行情回顾

1.1 上半年行情回顾

• 行业走势：SW电子指数上半年先扬后抑，累计上涨19.29%，在28个申万一级行业中排名第10。
• 细分行业表现：半导体板块表现最为突出，涨幅达38.83%，跑赢大盘23.27个百分点。
• 影响因素：2-3月受益于5G建设及科创板催化，5月受中美贸易摩擦影响，半导体板块逆势上涨。

1.2 细分行业分析

• 半导体板块：行业指数上涨幅度显著，受益于国产替代行情。
• 其他板块：电子制造、元件、光学光电子等板块表现相对平淡，其中电子制造板块5月跌幅达15.06%。
• 估值分析：当前电子行业市盈率处于历史较低位置，半导体板块市盈率为54.8倍，元件板块市盈率为25.5倍，光学光电子板块市盈率为23.3倍，均低于2018年初水平。

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行业业绩回顾

2.1 板块整体业绩

• 营收增长：2018年电子行业营收19529.66亿元，同比增长14.88%；2019年第一季度营收4355.37亿元，同比增长12.35%。
• 净利润表现：2018年归母净利润同比下降22.01%，2019年第一季度归母净利润同比下降11.67%，整体表现疲软。

2.2 盈利能力

• 毛利率与净利率：2018年综合毛利率为15.78%，净利率为3.42%；2019年第一季度毛利率为14.84%，净利率为3.60%，均处于近年来最低水平。

2.3 费用控制

• 费用率：销售费用率、财务费用率保持稳定，管理费用率（含研发）有所提升。
• 研发投入：2018年行业研发投入达794.80亿元，同比增长23.43%，研发支出占比为4.58%，较2017年提升0.26个百分点。

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投资主线一：半导体国产替代

3.1 我国半导体产业现状

• 技术与市场：我国半导体产业以中低端为主，关键设备和器件严重依赖进口，贸易逆差逐年扩大。
• 国产替代需求：在中美贸易摩擦背景下，芯片禁运凸显了半导体自主可控的重要性，国内半导体产业迎来加速发展契机。

3.2 华为事件的影响

• 核心供应商：华为92家核心供应商中，美国企业占比达33%，主要提供芯片和相关技术。
• 华为P30拆解：华为P30手机中进口芯片价值占比约45%，国产化率提升但部分核心元器件仍依赖进口。

3.3 国家政策支持

• 政策背景：国家出台多项政策支持集成电路产业发展，如《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造2025》等。
• 目标：推动芯片自给率提升，目标2020年达40%，2025年达70%。

3.4 集成电路产业链发展

• 设计环节：国内IC设计企业占产业链比重提升，部分企业如海思已实现7nm工艺制程。
• 制造环节：中芯国际是国内领先的制造厂商，14nm已开始产能建设，12nm进入客户导入阶段。
• 封测环节：国内封测企业如长电科技具备国际竞争力，市场份额位居全球前列。
• 设备与材料：国内半导体设备和材料行业仍处于起步阶段，高端设备依赖进口，国产化率不足15%。

3.5 投资建议

• 封测企业：关注长电科技（600584），其具备全球领先的封测技术。
• 设备企业：关注北方华创（002371）和精测电子（300567），其在半导体设备和面板检测领域具备竞争优势。
• IC设计企业：关注汇顶科技（603160），其在指纹识别芯片领域领先。

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投资主线二：5G建设

4.1 5G技术优势

• 技术特征：5G相比4G在速率、时延、连接密度等方面有显著提升，是4G的全面升级。
• 应用场景：5G将推动物联网、车联网、工业控制等领域的发展，开启万物互联时代。

4.2 5G牌照发放

• 发放时间：2019年6月6日，工信部向四大运营商发放5G牌照，早于市场预期。
• 行业影响：5G牌照发放标志着我国进入5G商用元年，将加速产业链建设。

4.3 5G相关细分领域

• 射频器件：5G建设将推动射频前端模块需求大幅增加，滤波器、功放等产品价值量提升。
• 通信PCB：5G高频率通信需求将推动高速高频PCB市场增长。
• 显示面板：5G将助力8K超高清显示普及，推动显示面板需求增长。

4.4 投资建议

• 通信PCB：关注深南电路（002916）、华正新材（603186）。
• 显示面板：关注京东方A（000725），其在智能手机、平板等领域占据领先地位。
• 电感：关注顺络电子（002138），其在5G基站和终端天线领域有较大机会。

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重点推荐公司

5.1 长电科技 (600584)

• 行业地位：国内封测龙头企业，全球排名前三。
• 业务布局：覆盖高中低端产品，子公司专注先进封装技术。
• 投资机会：有望受益于全球半导体产业转移和国产替代。
• 风险提示：行业景气度持续低迷，募投项目投产不如预期。

5.2 精测电子 (300567)

• 行业地位：国内面板检测龙头，近年业绩快速增长。
• 业务布局：提供模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统等。
• 投资机会：受益于国内面板厂商投资增加，有望受益于半导体测试和新能源测试。
• 风险提示：面板价格持续低迷，新业务进展不如预期。

5.3 北方华创（002371）

• 行业地位：国内半导体设备龙头，业务多元。
• 投资机会：受益于国内半导体设备投资增长，有望受益于国产替代。
• 风险提示：晶圆厂建厂不如预期，设备领域技术更新迭代。

5.4 汇顶科技（603160）

• 行业地位：国内指纹识别芯片龙头，安卓指纹识别方案全球第一。
• 投资机会：受益于屏下指纹识别方案渗透率提升。
• 风险提示：屏下指纹渗透不如预期，产品毛利率下滑。

5.5 深南电路（002916）

• 行业地位：国内印刷电路板龙头，全球排名前十。
• 投资机会：受益于5G建设带来的通信PCB需求增长。
• 风险提示：5G推进不如预期，公司扩产不如预期。

5.6 华正新材（603186）

• 行业地位：国内覆铜板材料领先企业。
• 投资机会：受益于5G对高速高频覆铜板需求的提升。
• 风险提示：5G商用不及预期，覆铜板行业竞争加剧。

5.7 京东方A（000725）

• 行业地位：全球显示面板龙头，具备规模和技术双重优势。
• 投资机会：受益于5G推动的8K超高清显示普及。
• 风险提示：行业竞争加剧，技术更新风险。

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风险提示

• 5G建设：若推进速度不如预期，相关投资机会可能受限。
• 智能手机出货：若出货量不及预期，将影响电子行业整体需求。
• 贸易摩擦：若持续加剧，可能进一步影响电子行业出口及技术获取。