20150629-太平洋-电子_2015年下半年投资策略-看好新产品智能化和传统行业信息化_27页_1mb

报告摘要

2015年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年下半年电子行业的投资机会，指出全球电子制造业景气度逐步回升，主要得益于消费电子智能化、商用信息设备投资增加以及政策扶持带来的信息化需求增长。同时，国内电子制造业的景气度也在持续上行，特别是在智能手机高端化、供应链利润率提升和传统产品智能化升级方面表现突出。半导体产业作为重点，预计2015年将成为其转折之年，受益于进口替代和订单转移的推动。此外，LED照明、智能卡与移动支付、智慧园区与社区等细分行业也有望迎来显著增长。

主要观点

1. 全球电子制造业景气度逐步回升

半导体复苏：全球半导体景气度在2015年下半年继续回升，主要驱动力包括消费电子智能化、商用设备投资增加以及政策支持。
库存消化：全球电子制造业整体景气度缓慢升温，若前期库存（尤其是PCB等基础电子元器件）有效消化，将推动全面复苏。
地区差异：北美和亚太地区仍是全球电子需求的主要增长引擎，而欧洲、日本市场复苏相对缓慢。

2. 国内电子制造业增长显著

智能手机高端化：国内智能手机品牌在高端化和国际化方面表现强劲，带动了产业链上高端零组件的需求增长。
供应链利润率提升：随着本土供应链的完善和利润率的提升，国内电子制造业的增长弹性高于全球平均水平。
传统产品智能化：智能汽车、智能穿戴设备等传统产品智能化趋势明显，将带来新的市场增长点。

3. 半导体产业迎来转折

海外并购加快：中国半导体企业过去18个月的并购金额已超50亿美元，2015年有望成为并购高峰期。
进口替代加速：在政策推动下，国内半导体在封测、设计等环节加速进口替代，中高端产品将逐步实现自主可控。
高端制程产能提升：半导体高端制程的产能占比将显著提升，成为未来增长的重要支撑。

4. 移动支付市场爆发

NFC全面启动：NFC支付市场在2015年有望全面启动，国内NFC支付在政策和产业链支持下加速发展。
金融IC卡普及：金融IC卡的渗透率持续提升，市场接受度不断提高，预计2015年将加速替代磁条卡。
支付生态成熟：随着受理环境完善和支付方案成熟，NFC支付的市场渗透率有望显著提升。

5. LED照明市场启动

成本下降推动需求：LED产业链成本下降明显，特别是上游原材料价格下降，将提升市场接受度。
通用照明需求增长：随着各国白炽灯禁售政策的实施，LED通用照明市场有望全面启动。
市场集中度提升：国内LED产业将向少数龙头企业集中，推动产业链整体升级。

6. 智慧园区与社区发展

政策支持：智慧园区与社区建设符合政策导向，有利于信息化基础设施建设。
PPP模式推动：若PPP模式大规模推广，将有效解决资金障碍，推动智慧园区建设。
市场需求明确：智慧园区建设速度将快于社区，成为2015年重点发展领域。

关键信息

行业整体表现

A股电子元器件指数：年初至今累计涨幅为95.71%，强于上证综指。
费城半导体指数：年初至今上涨7.75%，跑赢道琼斯工业指数。
台湾电子指数：年初至今下跌2.4%，弱于台湾加权指数。

细分子行业表现

电子零部件制造：52周涨幅为113.97%，表现最为强劲。
半导体材料：52周涨幅为106.39%。
被动元件：年初至今涨幅为104.98%。
电子系统组装：涨幅相对较低，仅为27.76%。

公司推荐

代码	公司名称	评级	EPS（2014）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2014）	PE（2015E）	PE（2016E）	PE（2017E）	股价（2015/06/26）
600699	均胜电子	增持	0.55	0.77	1.01	1.20	71	51	39	33	39.18
300205	天喻信息	增持	0.14	0.22	0.38	0.56	225	139	81	54	30.62
600584	长电科技	增持	0.18	0.35	0.59	0.83	109	56	33	24	19.59
603005	晶方科技	增持	0.88	1.48	1.96	2.35	59	35	27	22	51.91
300236	上海新阳	增持	0.60	0.56	0.83	1.12	56	60	40	30	33.30
002049	同方国芯	增持	0.50	0.70	0.91	1.14	102	73	56	45	51.35
600703	三安光电	增持	0.61	0.88	1.18	1.62	45	31	23	17	27.53
600261	阳光照明	增持	0.30	0.27	0.35	0.45	27	30	23	18	8.09

风险提示

新型消费电子产品市场接受度低于预期：若消费者对新型智能设备的接受度不如预期，可能影响整体市场需求。
政策因素超预期变动：政策调整可能对半导体进口替代、金融IC卡推广等产生影响。

投资建议

1. 消费领域

均胜电子：具备先发优势，看好其在车载电子领域的表现。
天喻信息：在NFC支付市场具有渠道和技术优势，有望受益于移动支付市场爆发。

2. 半导体领域

长电科技、晶方科技：在封装测试环节表现突出，受益于进口替代。
上海新阳、同方国芯：在半导体生产消耗品和IC设计领域具备竞争力。
三安光电、阳光照明：在LED芯片制造和照明应用领域具有领先地位。

总结

2015年下半年，电子行业整体呈现上行趋势，主要得益于消费电子智能化、商用信息设备投资增加和政策扶持带来的信息化需求增长。其中，半导体、LED照明、智能支付及智慧园区建设等领域将受益于行业复苏和政策推动，成为投资重点。建议投资者关注具备技术优势、市场份额提升潜力以及政策支持的龙头企业，如均胜电子、天喻信息、长电科技、晶方科技、三安光电和阳光照明等。同时，需警惕市场接受度和政策变动带来的风险。

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