20181216-太平洋-军工行业周报_行业景气周期继续向上_积极布局军工优质标的_28页_1mb

国防军工行业周报总结（12.16）

核心内容概览

本报告聚焦国防军工行业，分析行业景气周期、政策导向、市场行情及公司动态，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

1. 行业景气周期继续向上

• 军工行业基本面持续改善，2018-2020年业绩预计将逐年提升。
• 国防支出预算增长8.1%，武器装备支出增速高于整体国防支出，军工行业需求加速。
• 军改推进带动科研项目和产品订单逐步释放，军工企业业绩恢复趋势明显。

2. 军工企业改革有望加速

• 军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制及资产证券化等改革将提速。
• 2019年军品定价改革方案细则及配套政策有望落地，有助于提升整机厂利润空间。
• 航天科技、航天科工、电子科技集团资产证券化率较低，具备改革潜力。

3. 中美贸易战推动军品进口替代

• 美国对中兴通讯、华为等企业的制裁，促使我国加强军品自主可控。
• 国内军用关键元器件、零部件和新材料长期依赖进口，实现进口替代是必经之路。
• 政策扶持将加速国产化装备研发，提高国防安全水平。

4. 板块估值处于历史低位

• Wind航空航天与国防指数PE（TTM）约为83倍，而“军工关键股指数”市盈率仅为50倍，接近历史低位。
• 主机厂和关键配套企业估值相对合理，具备投资价值。

5. 重点推荐标的

• 核心装备列装预期增强：中直股份、中航沈飞、中航飞机、中航光电、中航机电、航发动力。
• 国防信息化及关键零部件：菲利华、光威复材、航锦科技、海格通信、欧比特。
• 核电重启相关企业：西部材料、中国核建。

关键信息

一、行业基本面

• 2018年军工板块整体略跑输大盘，但基金持仓比例实现拐点。
• 2018年前三季度，军工板块收入同比增长14.63%，归母净利润同比增长11.59%。
• 预收款同比增长36.59%，显示行业需求恢复且旺盛。

二、技术突破与行业进展

• 北斗地基增强系统：北方海区系统初步建成，提升行业应用。
• 高分辨率遥感卫星：我国将发射0.3米分辨率遥感卫星，与美国“世界观测-4”性能相当。
• 20兆瓦级船用汽轮发电机组：解决航母全电推进难题，具备世界级水平。
• 嫦娥四号探测器：成功实施近月制动，进入环月轨道。

三、市场行情

• 上周Wind航空航天与国防指数下跌2.12%，跑输沪深300指数1.63个百分点。
• 本月指数下跌2.18%，与市场其他板块相比仍处中位。
• 个股表现分化，航空板块及主机厂表现优于整体板块，民参军企业相对表现较差。

四、风险提示

• 军队订单释放不达预期。
• 军民融合推进速度低于预期。
• 商誉减值风险加大。

个股动态

• 中航飞机、航发动力、中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电等公司被推荐为买入标的，业绩和估值双提升。
• 菲利华、光威复材、航锦科技、海格通信、欧比特等公司在国防信息化和关键零部件领域表现突出。
• 西部材料、中国核建在核电重启背景下值得关注。

投资建议

• 关注核心装备总装及配套公司，优先选择具备技术和市场优势的军工企业。
• 在军民融合和中美外交背景下，重点布局国防信息化及关键零部件企业。
• 投资核电重启相关企业，关注其在设备采购和工程建设方面的机会。

行业新闻速递

• 运20改装为空中加油机：提升空军作战能力。
• 新一代核潜艇获中国工业大奖：体现国家工业实力。
• 北斗地基增强系统覆盖北方海区：拓展行业应用。
• 重庆推动大数据智能化项目：助力军民融合。
• 中国取消美国合作项目：彰显自主发展决心。

个股信息

• 本周涨幅前三：海特高新（13.19%）、光启技术（7.95%）、中直股份（5.03%）。
• 本周跌幅前三：中航机电（-0.53%）、雷科防务（-0.55%）、航天发展（-0.61%）。
• 重点公司盈利预测显示，2018-2020年业绩增长趋势明显，估值有望提升。

图表与数据

• 图表1：军工板块与A股各板块涨跌幅对比。
• 图表3：军工板块估值处于历史低位。
• 图表7：军工行业主要细分领域业绩情况。
• 图表8：军工细分板块预收款增长情况。
• 图表10：商誉主要影响军工上市公司情况。
• 图表11：我国三代及以上堆型介绍。
• 图表12：世界各国已建核电机组数量。
• 图表13：世界各国核能发电占比。
• 图表14：中国各种能源发电比例统计。
• 图表15：我国核电产量和占总发电量比例。
• 图表19：A股个股市场表现。
• 图表20：未来三个月大小非解禁一览。
• 图表21：本月大宗交易一览。
• 图表22：重点公司盈利预测。

总结

本报告指出，国防军工行业景气周期继续向上，改革加速，业绩复苏趋势明显。建议投资者关注具备技术和市场优势的军工企业，以及在军民融合和中美外交背景下受益的国防信息化和关键零部件公司，同时留意核电重启带来的投资机会。需注意订单释放不及预期、军民融合推进缓慢及商誉减值等风险。