20181021-中泰证券-国防军工行业周报_板块景气度持续向上_加强配置近期回调的龙头标的_13页_1mb

国防军工行业周报总结（10.15-10.21）

核心内容

本周国防军工行业整体表现弱于市场，申万国防军工指数下跌3.95%，跑输上证综指1.79个百分点，位列申万28个一级行业中的第16名。尽管A股市场整体下跌，但分析师认为军工板块中长期趋势向好，维持2018年为军工行业拐点的判断。行业基本面逐步改善，军改影响逐渐消除，预计下半年订单将进一步释放，为军工企业业绩带来提升空间。

主要观点

• 板块景气度持续向上：军工行业成长逻辑与改革逻辑并存，军费开支增速触底反弹，装备建设周期前松后紧，海空新装备列装提速，推动行业订单集中释放。
• 改革逻辑：院所改制、军工混改、军民融合等政策逐步推进，第二批、第三批试点有望出现核心资产，为军工板块带来阶段性行情。
• 市场表现：军工板块整体表现不佳，但龙头标的如中航光电、中航沈飞等出现回调，基本面未变，建议加强配置。
• 行业动态：AG600完成水上首飞，标志着我国在自主创新方面取得重要进展；HD-1导弹武器系统完成超声速巡航飞行试验，进一步验证国产技术实力。

关键信息

军工板块基本面改善

• 军改影响逐步消除，订单恢复明显，军工企业业绩有望提升。
• 军费开支增速在2018年首次回升至8.1%，显示行业增长趋势好转。
• 装备建设5年周期前松后紧惯例，预计十三五后三年装备建设将提速，推动军工企业业绩增长。

改革与政策利好

• 军工混改、院所改制、军民融合政策逐步推进，第二批、第三批试点可能带来核心资产。
• 军民融合上升为国家战略，政策持续利好，低估值、高成长的优质军民融合标的值得挖掘。

重点推荐标的

• 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展。
• 其他推荐：湘电股份、海格通信、杰赛科技、国睿科技、四创电子、东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）。

行业新闻亮点

• 北斗三号全球组网卫星：我国成功发射第39、40颗北斗导航卫星，关键部件实现全面国产化。
• AG600水上首飞：验证水面起飞和降落性能，体现我国在水陆两栖飞机领域的技术突破。
• HD-1导弹武器系统：完成首次超声速巡航飞行试验，采用国际先进技术，推动我国导弹技术发展。

公司动态

• 中国海防：股票复牌，拟回购股份，控股股东计划增持，提升市场信心。
• 中航沈飞：限制性股票激励计划获国务院国资委批复，公司基本面稳固。
• 景嘉微：非公开发行股票申请通过，推动公司融资与业务拓展。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡可能影响行业表现。
• 海空装备列装速度放缓。
• 行业估值偏高，存在回调风险。

估值表现

重点公司PE（市盈率）呈现下降趋势，预计未来业绩将稳步增长。部分公司如中航光电、中航沈飞等估值持续走低，显示出市场对其未来增长的看好。

总结

国防军工行业在2018年展现出积极的中长期发展逻辑，随着军改影响逐渐消除和军费开支增速回升，行业基本面持续改善。同时，改革与军民融合政策的推进为板块带来新的增长机遇。尽管本周市场表现不佳，但龙头标的出现回调，基本面未变，建议投资者加强配置。重点公司如中航沈飞、中直股份、中航光电等表现出较强的业绩增长潜力，值得关注。行业风险主要包括政策落实进度、周边局势及估值偏高等，需谨慎应对。