20170917-中泰证券-国防军工行业周报_航天科技集团五年深改步伐成效显著_15页_1mb

国防军工行业周报总结 (9.11-9.17)

核心内容概述

本周国防军工行业表现优于大盘，申万国防军工指数上涨1.23%，跑赢上证综指0.35%的跌幅1.58个百分点，位列申万28个一级行业中的第12名。分析师建议投资者维持“增持”评级，关注军工混改、军民融合及周边局势对板块的短期提振作用。

主要观点与投资建议

1.1 本周观点与投资建议

• 市场表现：军工板块估值接近5年中枢水平，短期风险已基本释放，有望企稳回升。
• 短期关注点：朝鲜半岛局势、南海问题等动态将提升军工板块关注度。
• 中长期展望：随着军改接近尾声和大型装备列装量产，军工板块将进入深度成长期，业绩有望改善。
• 推荐标的：
  • 军民融合层面：推荐东土科技（军工信息化）、楚江新材（军工新材料）、鹏起科技（转型军工）等高精尖细分领域龙头。
  • 军工集团层面：建议关注三类股票：避险标的（如中航光电）、配置标的（如中航机电、中直股份等）、高β标的（如杰赛科技、中船科技、久之洋等）。
  • 四季度展望：预计军工板块将出现系统性行情，主要驱动因素包括中电子平台整合、中电科改制拆分上市、中核资产重组、首批41家院所改制落地等。

1.2 军工集团混改与科研院所改制提速

• 政策背景：国防科工局发布2017年军民融合专项行动计划，推动军工企业混合所有制改革。
• 实施进展：
  • 首批41家军工科研院所启动转制工作。
  • 军工混改正在加速推进，员工持股计划成为重要的突破口。
• 混改意义：混改有助于建立现代企业管理制度，提升管理效率和竞争力。

1.3 军民融合步入加速实施期

• 政策支持：2016年7月，中共中央、国务院、中央军委印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，明确军民融合发展方向。
• 重大举措：
  • 中央军民融合发展委员会成立。
  • 国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》。
  • 科技部、军委科技委发布《“十三五”科技军民融合发展专项规划》。
• 行业影响：军民融合政策密集落地，有望推动军工资产证券化，带动板块整体上涨。

行业动态与市场表现

2.1 行情回顾

• 行业表现：申万国防军工指数本周上涨1.23%，跑赢大盘。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：卫士通（+18.94%）、大西洋（+14.73%）、中航黑豹（+11.66%）、三力士（+10.32%）、成飞集成（+9.54%）。
  • 跌幅前五：东方通（-5.81%）、深桑达A（-10.07%）、同有科技（-7.55%）、巨力索具（-4.13%）、宝钛股份（-5.13%）。

2.2 估值表现

• 行业PE走势：申万国防军工指数PE有所下降，但仍处于相对高位。
• 子板块PE：部分子板块PE值下降明显，但仍存在估值压力。

行业新闻与军情速递

3.1 产业新闻

• 混改进展：中电广通、中国重工、航天科技等公司进行重大资产重组。
• 军民融合政策：国务院发布支持创新相关改革举措，推进军民两用技术联盟合作。
• 标准化军民融合：中央军委批准军民标准通用化工程，推动军民协同。
• 军售市场：中国成为全球第三大武器出口国，2012至2016年出口增长显著。
• 地方军工发展：陕西军民融合创新型企业发展迅速，多领域取得进展。

3.2 军情速递

• 朝核动态：朝鲜与韩国均试射导弹，朝鲜谴责联合国制裁，表示将加强核力量。
• 韩国部署萨德：6辆萨德发射车完成部署，计划引进“海上萨德”构建多层防御系统。
• 日本防卫政策：日本防卫费创历史新高，将发展远程导弹，提升攻击能力。
• 武器装备进展：
  • 直-19E武装直升机、AV500W察打无人直升机亮相直博会，外贸前景广阔。
  • 俄试射亚尔斯洲际导弹，射程达12000公里。
  • 美军计划部署MQ-25舰载无人机，提升航母打击能力。
  • 中国首艘国产航母进入攻坚阶段，关键装备实现突破。

公司动态

4.1 重要公告

• 中电广通：拟向中船重工发行股份收购长城电子100%股权。
• 中国重工：拟发行股份购买大连船舶重工和武昌船舶重工股权。
• 航天科技：现金出资受让宁夏、贵州、江西公司股权。
• 天和防务：设立军民融合航空产业投资基金。
• 杰赛科技：完成中电通信注册登记手续。
• 股份变动：包括东方通、神剑股份、航新科技、鹏起科技等公司的股份质押、回购及解禁公告。

热点追踪：航天科技集团五年深改步伐

• 集团业绩：2017年营业收入达2132亿元，利润133亿元，排名提升。
• 改革方向：
  • 顶层设计：发布《全面深化改革指导意见》，明确改革蓝图。
  • 管控模式：调整内部结构，提升管理效率。
  • 企业治理与军民融合：推进混合所有制改革，设立军民融合基金，强化资本运作。
• 改革进展：
  • 2013年：发布《世界航天强国行动纲领》。
  • 2014年：成立全面深化改革工作领导小组。
  • 2015年：发布《全面深化改革指导意见》，完成法人单位压减任务。
  • 2016年：成立十二院，启动首个军民融合基金。
  • 2017年：推进中国卫通改制，成立国创投资引导基金。

重点公司估值

• 中船科技：2016年EPS为-0.06，2019年EPS预计0.58，PE从-290.00降至29.00。
• 中航机电：2016年EPS为0.37，2019年EPS预计0.42，PE从50.30降至25.98。
• 中船防务：2016年EPS为0.05，2019年EPS预计0.17，PE从589.42降至155.20。
• 久之洋：2016年EPS为1.31，2019年EPS预计2.19，PE从82.81降至28.54。
• 杰赛科技：2016年EPS为0.21，2019年EPS预计0.49，PE从136.34降至40.33。
• 航天晨光：2016年EPS为0.03，2019年EPS预计0.17，PE从525.72降至NA。
• 泰豪科技：2016年EPS为0.19，2019年EPS预计0.51，PE从72.00降至26.00。
• 神剑股份：2016年EPS为0.20，2019年EPS预计0.32，PE从36.00降至22.00。
• 东土科技：2016年EPS为0.24，2019年EPS预计0.75，PE从61.00降至19.00。
• 楚江新材：2016年EPS为0.35，2019年EPS预计1.10，PE从49.00降至16.00。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡可能对行业造成影响。
• 海空装备列装速度缓慢。
• 行业估值过高，存在回调风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上），增持（5%~15%），持有（-10%~5%），减持（跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅10%以上），中性（-10%~10%），减持（跌幅10%以上）。

重要声明

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