20181021-中泰证券-国防军工行业周报_板块景气度持续向上_加强配置近期回调的龙头标的_13页_1mb

国防军工行业周报（10.15-10.21）总结

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现不佳，申万国防军工指数下跌 3.95%，跑输上证综指 1.79 个百分点，位列申万 28 个一级行业中的第 16 名。尽管市场整体下跌，但分析师认为军工板块中长期趋势仍向好，维持 2018 年为军工行业拐点的判断，强调行业改革与成长逻辑并存。

主要观点

• 行业景气度持续向上：随着军改影响逐渐消除，军工板块基本面好转趋势初步验证，下半年订单有望进一步释放，行业整体向好。
• 改革与成长双轮驱动：军费开支增速触底反弹，叠加海空新装备列装提速，为军工企业业绩提升带来较大弹性；院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，有望在 2018 年出现阶段性行情。
• 军工混改与军民融合：军工混改可能带来核心资产的释放，尤其是第二批及第三批试点，值得关注。同时，军民融合政策持续利好，重点推荐具备高成长潜力的军工信息化、新材料、北斗产业链等细分方向。

关键信息

重点公司表现

推荐标的

• 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展。
• 建议关注：湘电股份、海格通信。
• 改革线标的：杰赛科技、国睿科技、四创电子。
• 民参军细分龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）等。

行业动态

热点聚焦

• 航天发展：与多家公司共同设立微系统研究院，推进微系统产业发展，增强公司核心竞争力。
• 业绩增长：电子蓝军及仿真业务带动业绩增长，上半年增速为 39.51%。
• 军民融合进展：中国北斗关键器部件实现全面国产化，走出自主可控发展道路。

行情回顾

• 上证综指下跌 2.17%，申万国防军工指数下跌 3.95%，跑输市场。
• 上周国防军工板块中，部分个股表现亮眼，如中国软件涨幅 12.76%，而新研股份跌幅 -27.70%。

行业新闻

产业新闻

• 北斗三号全球组网卫星：成功发射第 39、40 颗北斗导航卫星，标志着北斗系统建设进入新阶段。
• AG600水上首飞：验证飞机在水面起飞和降落的性能，98%零部件为国产，体现自主创新成果。
• HD-1导弹武器系统：完成首次超声速巡航飞行试验，采用国际先进固体冲压发动机技术。

军情速递

• 美军升级F22战机武器系统：配备更先进的空空导弹，计划 2019 年列装部队。
• 红旗-22导弹首次公开：新型防空导弹，加速我国防空导弹部队现代化。
• 中国HD-1导弹武器系统：完成首次超声速巡航飞行试验，验证关键性能指标。

公司动态

• 中国海防复牌：因重大资产重组停牌后复牌，且控股股东计划增持公司股份。
• 中航沈飞股权激励：获得国务院国资委批复，实施首期限制性股票激励计划。
• 景嘉微非公开发行股票：获得证监会审核通过，推动公司发展。
• 威海广泰、天海防务、楚江新材：涉及股份质押等事项，显示市场对公司资金状况的关注。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡可能影响行业稳定性。
• 海空装备列装缓慢，可能影响订单释放。
• 行业估值较高，存在回调风险。

投资逻辑

• 军费开支：2018 年国防预算增速首次回升，存在趋势好转。
• 订单释放：军改影响逐渐消除，海空新装备列装提速，带动订单增长。
• 业绩提升：随着军费稳定增长和订单修复，军工企业业绩有望提升。
• 改革机会：院所改制、军工混改、军民融合等政策可能带来阶段性行情，建议重点关注第二批及第三批试点。

总结

国防军工行业在政策支持与市场基本面改善的双重驱动下，中长期趋势积极。尽管短期内受市场波动影响，但随着军改影响减弱、新装备列装提速及政策利好，行业有望触底回升。重点推荐优质军工白马及改革、民参军相关标的，同时关注军民融合与核心技术突破带来的投资机会。需注意行业估值较高及政策执行进度不及预期等风险。