20160320-中投证券-国防军工行业周报_政策到暖风来_军工迎市场机遇_11页_876kb

国防军工行业总结

核心内容

国防军工行业近期迎来市场机遇，主要受政策利好及行业改革推动。随着《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》的发布，军民融合战略进一步深化，为相关企业尤其是“民参军”企业创造了良好的发展环境。同时，军工院所改制逐步推进，资产证券化率有望提升，为行业注入新的活力。

主要观点

政策支持

• 国防科工局发布《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》，并印发《国防科技工业军民融合深度发展“十三五”规划》及《推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》。
• 政策将扫清军民融合发展的障碍，建立规范体制，推动军工企业与民营企业协同发展。
• 军民融合政策的实施将为“民参军”企业提供更多市场机会。

军工院所改制

• 军工院所改革方案已进入发布程序，航天科技集团计划在“十三五”末将资产证券化率提高30%以上。
• 科研院所被视为军工集团的优质资产，具有技术领先、人才密集的优势，建议关注相关企业如航天长峰、四川九洲、国睿科技、航天科技、四创电子、航天电器、中航电子、中航机电、光电股份、航天电子、中国卫星和航天机电。

两船整合

• 风帆股份在海洋动力平台整合方面的成功为其他军工集团提供了经验。
• 军工集团整合有望率先在两船（中国船舶、中国重工）展开，建议关注相关上市公司如中国重工、中国船舶、中船防务和钢构工程。

推荐标的

• 海空军装备：中航飞机、中航动力、风帆股份。
• 信息化与军改：国睿科技、高德红外、四川九洲、凌云股份。
• 小市值股票：宝钛股份、鼎立股份等，因海空军新装备换装和批量生产将增厚业绩。

关键信息

市场表现

• 上周中证军工指数上涨9.83%，跑赢沪深指数4.74个百分点。
• 年初至今，军工板块累计下跌24.56%，跑输沪深300指数9.58个百分点。

行业动态

• 国际动态：
  • 伊拉克极端组织“伊斯兰国”发动化学武器袭击，引发地区紧张局势。
  • 美国部署宙斯盾舰至日本，加强亚太地区军事存在。
  • 朝鲜发射弹道导弹，韩国加强军事应对。
  • 俄罗斯新型潜艇“大诺夫哥诺德”号下水，加强海军实力。
• 国内动态：
  • 航天环境工程有限公司实现近零排放项目，助力大气污染防治。
  • 中国首家商业火箭公司筹备中，推动运载火箭商业化。
  • 国防科工局推动军工开放，1000多家民企获得武器装备科研生产许可证。
  • 国产航母铺设飞行甲板，推进舰船建设。
  • 日本C2大型运输机试飞成功，计划年内服役。

上市公司动态

• 中航机电：非公开发行股票，募集资金净额约19.61亿元。
• 成飞集成：控股股东委托管理部分股权，不影响实际控制人。
• 全信股份：实施股票期权激励计划，向激励对象授予50万份期权。
• 北斗星通：控股股东质押股票，引发市场关注。
• 四创电子：2015年净利润增长43.88%，计划向股东派发现金红利。

盈利预测与估值

• 表1列出了重点跟踪公司的盈利预测和市盈率数据，涵盖雷达、北斗导航、信息安全、军工通信、军工电子、通航无人机等多个子行业。
• 各公司未来盈利预期呈增长趋势，部分公司PE估值下降，显示市场对其未来业绩的看好。

风险提示

• 军改实施进展可能缓慢。
• 军民融合相关政策出台可能低于预期。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
  • 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期行业指数与沪深300指数持平。
  • 看淡：预期行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

作者信息

• 署名人：李凡（中国中投证券研究总部建材行业首席分析师）
• 参与人：王宝权（中投证券研究所军工行业分析师）

基本资料

• 上市公司家数：29家
• 总市值：6614.12亿元
• 占A股比例：1.34%
• 平均市盈率：154.34倍

行业前景

• 军工行业在政策支持和改革推动下，未来发展前景广阔。
• 重点投资方向包括海空军装备、信息化和军改，以及军民融合相关企业。