20171126-中泰证券-国防军工行业周报_改制进展符合预期_板块进入布局窗口_13页_1mb

国防军工行业分析总结

核心观点与推荐标的

本周观点与投资建议

• 军工板块估值已处于近3年的历史低点，市盈率从2015年的100倍以上降至目前约70倍。
• 军工行业指数连续三年涨跌幅排名靠后，但整体下跌空间有限。
• 军工集团改制进展符合预期，板块进入布局窗口，建议关注改革红利释放带来的投资机会。
• 核心推荐标的：上海贝岭（中电子旗下重要上市平台）、杰赛科技（中电科通信资产运作平台）。
• 军民融合步入加速实施期，建议关注高精尖细分领域的龙头，如东土科技（军工信息化）、楚江新材（军工新材料）、鹏起科技（转型军工）、神剑股份（转型军工）。

军工集团混改与科研院所改制提速

• 国防科工局2017年发布专项行动计划，推进军工企业混合所有制改革。
• 7月启动首批41家军工科研院所转制工作，9月通过《“十三五”国防科技工业发展规划》。
• 11月中电科成立博微子集团，带动四创电子、国睿科技等标的股价上涨。
• 11月22日航天科工集团完成公司制改制，带动军工板块上涨。

军民融合步入加速实施期

• 中央军民融合发展委员会召开第二次全体会议，强调军民融合在国防科技工业、后勤建设、经济建设中的重要性。
• 《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》为军民融合提供纲领性指导。
• 国防科工局发布军民融合专项行动计划，科技部与军委科技委联合发布专项规划。
• 军工集团如中国航发、中航工业、中船集团等均在推进公司制改制和军民融合相关工作。

本周市场表现

• 上证综指本周下跌0.86%，申万国防军工指数上涨0.43%，跑赢市场1.29个百分点，位列申万28个一级行业中的第6名。
• 涨幅前五的个股：大立科技（26.78%）、紫光国芯（19.17%）、上海贝岭（12.75%）、北方股份（8.46%）、航天科技（8.10%）。
• 跌幅前五的个股：利君股份（-18.13%）、泰和新材（-13.40%）、深天马A（-9.75%）、深桑达A（-9.07%）、新研股份（-9.01%）。

行业新闻

产业新闻

• 长征六号发射一箭三星成功。
• 中国海监B-5002飞机南海首飞成功。
• 国产ARJ21首架公务机试飞成功。
• 中国为高超音速武器修建风洞，秒速高达12公里。
• 雷科防务获国家自然科学基金项目立项批准，获得8220万元资金支持。
• 合众思壮牵头签署“雪亮工程”建设PPP项目合作合同。
• 万泽股份投资Maple公司，持有25%股权，同时设立碳化硅半导体公司。

军情速递

• 印度苏-30MKI战机成功发射布拉莫斯导弹。
• 俄罗斯计划2018-2025年军备计划耗资3200亿美元。
• 中国在太平洋岛国投资基建，与巴布亚新几内亚签订3.3亿美元项目。
• 韩媒称中国就萨德问题提出三大要求，中国专家驳斥其可操作性。
• 中国与吉布提建立战略伙伴关系，设立首个海外军事保障基地。
• 中国在斯里兰卡汉班托塔港的布局引发印度关注。

公司动态

• 新研股份：筹划并购某航空部件服务公司，交易金额预计5-10亿元，目前停牌。
• 天海防务：筹划资产收购，标的为关联企业，交易方式为现金购买，停牌。
• 中航三鑫：因筹划重大资产重组停牌。
• 宗申动力：拟购买大江动力100%股权，发行股份支付55%，现金支付45%。
• 雷科防务：董事长等计划在15个交易日内增持公司股份，各增持10万股。
• 华力创通：董事王伟完成股份减持，其他两位高管减持计划过半。
• 盛路通信：董事、持股5%以上股东郭依勤完成减持计划，减持后持股4364.04万股。
• 北信源：控股股东林皓计划在6个月内减持不超过公司总股本的6%。
• 四维图新：公开发行公司债券（第一期），发行规模5000万元，票面利率6%。
• 合众思壮：签署“雪亮工程”建设PPP项目合作合同，项目公司注册资本2亿元。
• 通光线缆：公开发行可转换公司债券预案通过，拟募集资金2.86亿元，转股价格10.57元/股。
• 中原特钢：解除限售股份3747.7万股，占公司总股本7.45%。

热点聚焦——航天科工集团完成公司制改制

• 11月15日，航天科工集团由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，注册资本由72.03亿元增至180亿元。
• 公司制改制是深化国有企业改革的重要任务，2017年底前基本完成。
• 剩余9家军工集团有望加速改制，为后续混改和资产证券化奠定基础。

重点公司估值

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡。
• 海空装备列装缓慢。
• 行业估值过高。