20181216-中泰证券-国防军工行业周报_行业景气度持续向上_关注近期回调的主机厂龙头标的_12页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结（12.10-12.16）

核心内容

本报告分析了国防军工行业的市场表现、行业动态、公司动态及投资建议，重点强调了行业景气度持续向上的趋势，认为2018年将是军工行业的拐点年，具备改革与成长双重逻辑。

主要观点

行业趋势：
- 军工行业长期逻辑在于军费开支增长与军队改革，当前行业基本面已出现好转迹象，军改影响逐渐消除，订单有望进一步释放。
- 2018年国防预算增速为8.1%，为连续四年下滑后的首次回升，显示行业进入复苏阶段。
- 航空与船舶领域进展显著，如10马赫超燃冲压发动机风洞试验突破、国产航母建造进度加快，预示未来装备列装提速。
投资建议：
- 维持“增持”评级，建议关注近期回调的主机厂龙头标的。
- 推荐标的包括优质军工白马（中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展）以及改革受益企业（杰赛科技、国睿科技、四创电子）和民参军细分龙头（东土科技、泰豪科技、康达新材）。
- 强调军工行业“改革+成长”双轮驱动，改革层面可能带来阶段性行情。
市场表现：
- 上周（12.10-12.14）上证综指下跌0.47%，申万国防军工指数下跌2.54%，跑输市场2.07个百分点，位列申万28个一级行业中的第24名。
- 航空与船舶板块表现较好，但周五受大盘拖累整体走弱。
热点聚焦：
- 中国10马赫超燃冲压发动机风洞试验成功，可能推动6代机在亚轨道飞行，技术突破意义重大。
- 我国第二艘国产航母进入多分段建造阶段，外形逐渐清晰，预计2020年下水，显示航母建造提速。
- 新型空地制导火箭弹鉴定飞行试验圆满完成，具备察打一体化优势，将拓展国内外市场。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数量：52家
- 行业总市值：626,372亿元
- 行业流通市值：477,626亿元
重点公司表现：
- 中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展为优质军工白马，部分公司PE值持续下降，业绩增长预期良好。
- 四创电子、杰赛科技、国睿科技为改革受益标的，康达新材、东土科技、泰豪科技为细分方向龙头，具备增长潜力。
公司动态：
- 中国动力因重大事项停牌，可能涉及资产注入。
- 光威复材完成限制性股票激励计划，股份总数增加，控股股东持股比例微调。
- 中国重工控股股东中船重工完成首次增持，并计划在6个月内继续增持。
- 航天动力、北化股份等股东完成增持计划，显示市场信心增强。
- 中航重机非公开发行A股股票获国资委批复，募集资金用于发展。
- 光电股份董事长辞职，通裕重工董事辞职，合众思壮签订重大合同，预计2019年确认收入。

风险提示

军工混改、科研院所改制进程不及预期。
军民融合政策落实存在不确定性。
国防军工板块估值偏高，存在回调风险。
周边局势动荡可能影响行业发展。
海空装备列装速度可能不及预期。

投资逻辑

成长逻辑：
- 军费开支增速触底反弹，军改影响逐渐消除。
- 装备建设5年周期前松后紧，预计后三年订单释放加速。
- 新装备列装提速，带动军工企业业绩增长。
改革逻辑：
- 军工混改与院所改制逐步推进，第二批试点可能带来核心资产。
- 中国电子等企业可能引入战略投资者，增强市场竞争力。
- 政策持续利好，军民融合进入深度发展阶段。

行业与市场展望

军工行业中长期趋势向好，2018年或出现阶段性行情。
建议投资者关注军工板块的改革与成长双重机会，尤其是具备核心技术与政策受益的优质标的。
需警惕估值过高、改革进程缓慢及国际局势变化等风险。

评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅10%以上