20230301-财通证券-拓荆科技-688072.SH-PECVD产品助力公司营收大幅增长_3页_1014kb

拓荆科技PECVD产品助力营收增长总结

核心内容

拓荆科技在2022年实现营业收入17.06亿元，同比增长125.02%，归母净利润达到3.69亿元，同比增长438.09%。公司业绩的显著提升主要得益于PECVD（等离子体增强化学气相沉积）产品的销售增长，以及国内晶圆厂设备需求的增加和产品结构的优化。

主要观点

• 业绩增长显著：拓荆科技2022年Q4单季营收突破7亿元，创历史新高，接近2021年全年营收水平。公司2022年销售订单大幅增加，推动营收维持高增长趋势。
• 盈利能力大幅提升：公司从2020年的亏损状态逐步扭亏为盈，归母净利润率从-2.52%跃升至21.63%。盈利能力的增强得益于产品结构优化、订单增加及规模效应的显现。
• CVD市场前景广阔：拓荆科技在CVD领域提供多种设备，包括PECVD、ALD（原子层沉积）和SACVD（等离子体辅助化学气相沉积），广泛应用于芯片制造中。公司持续加大研发投入，拓展客户群体，推动CVD设备国产化进程。
• 产品结构优化：公司通过产品结构优化和市场拓展，显著提升了营收和盈利能力，特别是PECVD产品的放量对业绩增长起到了关键作用。
• 未来盈利预期乐观：根据盈利预测，公司2023至2024年归母净利润将分别达到5.54亿元和7.88亿元，EPS分别为4.38元和6.23元，对应PE倍数分别为58.62倍和41.23倍，公司被维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：从2020年的436百万元增长至2022年的1706百万元，2023年预计为2623百万元，2024年预计为3529百万元。
• 净利润：从2020年的-11.49百万元增长至2022年的368.52百万元，预计2023年为554.29百万元，2024年为788.12百万元。
• 毛利率：从2020年的34.1%提升至2022年的46.0%，预计2023年为47.8%，2024年为49.2%。
• 净利润率：从2020年的-2.7%提升至2022年的21.1%，预计2023年为20.6%，2024年为21.8%。
• ROE：从2020年的-1.0%提升至2022年的9.99%，预计2023年为13.06%，2024年为15.66%。

财务指标变化

• 资产负债率：从2020年的38.1%上升至2022年的40.4%，预计2023年为43.1%，2024年为45.9%。
• 流动比率：从2020年的4.09下降至2022年的2.68，预计2023年为2.47，2024年为2.27。
• 速动比率：从2020年的2.74下降至2022年的1.60，预计2023年为1.55，2024年为1.30。
• 三费/营业收入：从2020年的19.3%下降至2022年的14.8%，预计2023年为12.8%，2024年为13.0%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• EPS预测：2022年为2.91元/股，2023年为4.38元/股，2024年为6.23元/股。
• PE倍数：2022年为88.17倍，2023年为58.62倍，2024年为41.23倍。

风险提示

• 市场风险：半导体市场下行周期可能影响设备采购需求。
• 技术风险：高端产品研发进度不及预期可能影响市场竞争力。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

总结

拓荆科技凭借PECVD产品的成功推广及市场拓展，实现了营收和盈利的显著增长。公司产品结构不断优化，盈利能力持续增强，未来发展前景乐观。尽管面临一定的市场和竞争风险，但其技术积累和市场地位使其具备较强的竞争力。分析师建议投资者“增持”，并预计未来三年公司将继续保持良好增长态势。