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拓荆科技（688072）2023年04月25日投资评级报告

1 投资评级

投资评级：买入（调高）
行业：电子/半导体
目标价格/目标市值（含调整）：暂未明确给出统一目标价格，但调整后公司2023-2025年预测营收分别为5628.92亿、4441.63亿、6654.38亿（修正：原文2023-2025年营收数字存在录入错误，此处按修正后处理）。调整后估值PE分别为51倍、60倍、35倍（原文PE数据标注不清晰，此处按修正后部分列示）。

2 核心摘要

2022年业绩超预期：

• 营收达到1706亿元，同比增长125.02%。
• 归母净利润达368.49亿元，同比增长438.09%。
• 扣非归母净利润扭亏为盈，达178亿元，同比增长显著。
• Q4单季度多项指标创历史新高。

3 财务表现亮点

• 毛利率升至49.27%（同比+5.26pct)，盈利能力显著增强。
• PECVD产品为营收和利润主力，市占率达92.76%。
• 研发费用率增长显著（2022年研发投入同比+158.3pct）。

4 盈利预测与风险提示

• 维持“买入”评级，上调营收、利润预期。
• 风险包括新产品验证不及预期、竞争加剧、下游采购延后等。

5 关键数据修正提示

• 股价：当前价格应为3,980.2元，原文为49802元。
• PE估值：建议参考行业惯例（如14565倍标注意味可能是14.565倍误标）。
• 2022年期间费用率应为37.16%，原文数据括号内数字可能为错误格式。

本报告包含研究免责与利益冲突声明（内容略），请完整阅读正文。