20221031-光大证券-拓荆科技-688072.SH-系列跟踪报告之二_PECVD设备收入22Q3持续放量_推股权激励计划着眼长远发展_4页_853kb

报告摘要

拓荆科技（688072.SH）研究总结

核心内容

拓荆科技（688072.SH）在2022年前三季度表现出强劲的业绩增长，营业收入达到9.92亿元，同比增长165.19%，归母净利润为2.37亿元，同比增长309.73%。公司实现了扭亏为盈，扣非归母净利润同比增长40%。其中，PECVD设备收入持续放量，2022Q3收入为4.21亿元，接近2022H1水平，显示其在28nm及以上制程逻辑产线中的领先地位。同时，公司推出了股权激励计划，设定2022-2025年营收和净利润增长目标，以促进长远发展。

主要观点

业绩表现强劲：2022年前三季度营业收入同比增长165.19%，归母净利润同比增长309.73%，毛利率提升至48.32%，净利率提升至23.67%。
股权激励计划：公司于10月1日推出股权激励计划，设定2022-2025年营收目标分别为15.16亿、22.74亿、30.32亿、37.90亿元，净利润目标分别为2.53亿、4.04亿、5.48亿、6.85亿元，有助于增强员工积极性和公司长期竞争力。
产品结构优化：公司主要产品为PECVD、ALD和SACVD设备，其中PECVD设备已实现28nm及以上制程逻辑产线的广泛应用，14nm节点正在验证中。ALD和SACVD设备将成为新的增长点，特别是PEALD设备已实现产业化应用，覆盖逻辑芯片和存储领域。
盈利预测与估值：公司2022年归母净利润上调至3.00亿元，2023-2024年预计分别为4.28亿元和6.08亿元。对应PE值分别为114x、80x、56x，公司未来成长空间被看好，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标

营业收入：2022年前三季度为9.92亿元，同比增长165.19%；2022Q3为4.68亿元，同比增长79.19%。
归母净利润：2022年前三季度为2.37亿元，同比增长309.73%；2022Q3为1.29亿元，同比增长65.87%。
毛利率：2022年前三季度为48.32%，同比增长2.54个百分点；2022Q3为50.07%，同比增长1.08个百分点。
净利率：2022年前三季度为23.67%，同比增长8.42个百分点；2022Q3为27.36%，同比略有下降。

盈利预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	436	758	1,519	2,463	3,463
净利润(百万元)	-12	67	300	428	608
PE	N/A	374	114	80	56

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	34.1	44.0	44.3	45.0	45.6
归母净利润率 (%)	-2.6	9.0	19.7	17.4	17.5
ROE(摊薄) (%)	-1.0	5.7	20.1	22.3	24.0
偿债能力指标
资产负债率 (%)	38%	53%	54%	57%	56%
流动比率	4.09	2.14	2.01	1.87	1.90
速动比率	2.79	1.20	0.98	0.87	0.88

风险提示

国产化进度不及预期
晶圆厂扩张不及预期
次新股股价调整风险

公司评级

评级：增持
当前价：269.96元
一年最低/最高：88.10元 / 327.00元
近3月换手率：58.58%

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明

A股主板基准：沪深300指数
中小盘基准：中小板指
创业板基准：创业板指
新三板基准：新三板指数
港股基准：恒生指数

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载