20220829-国金证券-诺泰生物-688076.SH-短期业绩有所波动_静待下半年边际改善_4页_1mb

诺泰生物 (688076.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

诺泰生物是一家专注于医药健康领域的公司，近期被国金证券维持“买入”评级。根据公司发布的2022年中报，其短期业绩有所波动，但预计下半年将出现边际改善。公司当前股价为21.80元，总市值为46.47亿元，已上市流通A股为1.44亿股，总股本为2.13亿股。

主要观点

业绩表现

• 2022年中报：公司上半年实现营收2.68亿元，同比下滑13.17%；归母净利润为0.35亿元，同比下滑32.25%；扣非后归母净利为0.11亿元，同比下滑75.57%。
• 分业务表现：
  • 定制类产品与服务收入1.53亿元，同比下滑37.55%，主要因大客户订单季度间波动。
  • 自主选择产品收入1.13亿元，同比增长76.56%，多个产品进入快速放量轨道。
  • 其他业务收入195.71万元，同比增长372.27%。
• 单季度表现：
  • 2022Q2营收1.34亿元，同比下滑6.29%。
  • 归母净利润为0.19亿元，同比增长72.73%。
  • 扣非后归母净利为-0.02亿元，较去年同期减少0.11亿元。

业务发展

• BD能力建设：公司不断完善业务拓展能力，已建立覆盖美国、欧洲、中国的BD组织体系。
• 产能建设：公司持续加大产能投入，建德工厂二期项目进展顺利，连云港工厂北厂区规划完成。

自主创新

• 原料药：奥曲肽原料药完成FDA补充资料回复提交。
• 制剂：磷酸奥司他韦胶囊（75mg）取得CDE的药品注册证书。
• 创新药：GLP-1受体激动剂取得临床试验通知书。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：1.23/1.59/2.13亿元，分别下调19.48%/17.55%/15.24%。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为38/29/22倍。

风险提示

• 包括解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

比率分析

• ROE：2022E为6.54%，2023E为8.02%，2024E为10.09%。
• P/B：2022E为2.47，2023E为2.35，2024E为2.21。
• 每股经营性现金流净额：2022E为0.45元，2023E为0.79元，2024E为1.10元。
• 资产负债率：2022E为18.34%，2023E为27.59%，2024E为34.67%。

投资建议

• 评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告

• 买入评级频率：在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内的报告中，买入评级出现次数分别为0、2、6、8、20次。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资建议与评级说明

• 投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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