20240823-信达证券-诺泰生物-688076.SH-业绩高增长_时间+技术_领先优势逐步扩大_5页

诺泰生物公司点评

信达证券
2024-08-23 | 研究员：唐爱金、史慧颖
投资评级：买入

核心摘要

业绩高增长

2024上半年，诺泰生物实现收入831亿元（同比+10747%），归母净利润227亿元（同比+44277%）。Q2单季度同样保持超高增长，收入476亿元（同比+14682%），归母净利润161亿元（同比+67178%）。

盈利能力大幅提升

得益于三大因素：

1. 高毛利产品占比持续提升（H1综合毛利率达67.32%，净利率27.32%）
2. 规模效应
3. 产品需求旺盛带动收入增长

尽管期间费用率同比上升至33.31%（研发投入显著增加导致），但公司持续强化其技术实力。

产品结构双轮驱动

收入结构：

• 自主选择产品业务：收入54.5亿元，毛利率70.85%；其中原料药及中间体收入37.7亿元（毛利率77.36%）、制剂收入16.8亿元（毛利率56.19%）。
• 定制类及技术服务：收入28.6亿元，毛利率60.75%；其中CDMO/CMO业务占据主体（收入28.1亿元，毛利率60.11%）。

技术与时间优势持续领先

公司在多肽等领域保持领先技术，实现多个原料药的上市许可，并率先获得替尔泊肽原料药全球首家FDADMF认证，保障未来竞争优势。

产能扩张加速

公司产能持续释放：

• 新建多肽车间、口服固体制剂生产线
• 大规模升级化项目
• 冻干粉针剂、注射剂能力建设
• 领先布局寡核苷酸产能

投资建议

预计2024-2026年营业收入将达1691亿元、2314亿元、3117亿元，同比增长63.6%/36.9%/34.7%。
预计归母净利润将达417亿元、560亿元、752亿元，同比增长1562%/340%/344%。
维持“买入”评级，对应PE分别为32.7倍、24.4倍、18.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、研发投入下降、政策变动、新业务拓展不及预期等风险。

• 以上内容由DeepSeek生成，仅供信息参考。投资决策需谨慎。