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诺泰生物公司简评：业绩超预期，产销研全面推进

业绩亮点

诺泰生物2023年业绩表现强劲，全年实现营业收入1034亿元，同比增长587%；归母净利润达163亿元，同比增长262%；扣非净利润168亿元，同比增长1023%。其中，第四季度单季营收虽增长205%，但归母净利润出现下滑，主要因一次性因素导致。

自主选品与定制业务表现

• 自主选品：2023年自主选品收入629亿元，增长1455%，毛利率达64.4%，同比提升3.3个百分点。多肽类产品、创新药原料及制剂（含奥美沙坦酯氨氯地平片、注射用比伐芦定等）表现亮眼。
• 定制业务：同比增长31%，收入保持稳定。积累全球知名客户资源，研发与合成能力为长期合作奠定基础。

研发投入与团队扩张

截至报告期末，公司研发项目达37项，涵盖21项原料药和16项制剂；已获得12个原料药品种的FDA编号，并取得司美格鲁肽等产品的FDA首剂合格文件（FAQL）。研发人员增长57.4%，研发投入占营收12.93%，持续维护高研发投入水平。

产能布局与设施升级

产能扩张步伐加快：

• 多肽原料药：106车间技改项目投产，新增年产吨级产能；2025年预计将达数吨级。
• 中华药港口服固体制剂车间、建德工厂多功能GMP车间、寡核苷酸产线陆续投产，涵盖多肽、寡核苷酸等工艺研发至中试放大。
• 新建601车间等项目稳步推进，提高CDMO服务和生产能力。

BD合作规模扩大

公司加快国际业务拓展，BD团队覆盖中国、欧美及亚太地区。2023年重要签约包括：

• 与国内医药公司签署GLP-1类原料药CDMO合作协议；
• 与欧洲药企签订金额102亿美元CDMO供货合同；
• 在拉丁美洲与司美格鲁肽原料药独家合作。

投资建议

维持“买入”评级，上调2024-2025年盈利预测，并新增2026年预期：

• 2024年营收1388亿元，归母净利润226亿元；
• 2025年营收1836亿元，归母净利润305亿元；
• 2026年营收2388亿元，归母净利润399亿元。
  对应PE分别为49.8倍、36.9倍及28.3倍。

风险提示

• 汇率波动：影响国际业务；
• 研发失败：新药成功风险；
• 市场竞争：行业竞争格局变化可能削弱定价能力。

总结

诺泰生物在业绩、产品创新及供应链多维度构筑竞争优势，虽存在一定不确定因素，但增长前景向好。建议投资者关注其成长性及与国际药企的深度合作机会。