20240329-国金证券-诺泰生物-688076.SH-扣非翻倍高增_多肽订单潜力大_4页_977kb

诺泰生物2023年业绩总结

增长概况

• 公司2023年营收达1034亿元，同比增长5869%，显著超预期。
• 归母净利润163亿元，同比增长2620%；扣非归母净利润168亿元，同比增长10231%。

增长动力分析

1. 自主产品收入

   • 629亿元（占总收入57%），同比增长14548%，主力为早年布局的多肽药物。
   • 在研项目共37项（原料药：21项；制剂：16项），12种原料药已获美国DMF/VMF编号，司美格鲁肽等获FDA First Adequate Letter。

2. 四大潜在订单保障未来 growth

   • GLP-1原料药CDMO合作：与知名医药公司达成，提供终端获批后阶梯式供货。
   • 司美格鲁肽欧洲合作：提供拉丁美洲区域独家销售的口服司美格鲁肽。
   • 102亿美元CDMO大单：与欧洲药企签订2024年起阶梯供货合同。

技术突破

• 多肽规模化生产：突破长链多肽瓶颈，司美格鲁肽等单批次产量10公斤级，行业领先。
• 小核酸偶联平台：开发GalNAc寡核苷酸缀合技术，支持固相/液相反应。

财务预测与评级

• 上调盈利预测：
  • 2024年营收1287亿元（↑12%），2025年1681亿元（↑13%）。
  • 2024年净利润204亿元，2026年净利润388亿元。
• 评级：上调至“买入”，目标价区间4000亿~4940亿市值。

风险提示

• 竞争加剧、新药研发失败、股东减持、汇率波动及政策风险等。