20230305-光大证券-国防军工行业周报2023年第10周_舰船板块活跃_军费增长支撑行业高景气度持续_18页_2mb

国防军工行业周报总结 2023年第10周（2.25-3.5）

核心内容概览

国防军工行业在2023年2月27日至3月3日期间上涨2.01%，在31个一级行业中排名第11位。年初至3月3日，板块上涨10.31%，排名第14位，表现优于沪深300指数（6.69%）。当前板块PE-TTM估值为56.44x，略高于3年历史估值均值-1x标准差（54.30x），整体估值仍处于较低水平。

主要观点

• 行业高景气度：国防军工行业在舰船板块的带动下表现强劲，预计受益于国防建设长期需求及国际军贸、军转民领域的发展。
• 国防预算增长：2023年我国国防预算支出为15537亿元，同比增长7.2%。北约成员国计划增加军费开支，若实现，将有80%的成员国达到或超过GDP的2%。
• 板块走势：航空、航天、舰船子行业PE估值均有所上涨，其中舰船子行业涨幅最大，达到6.37%；信息化子行业PE估值略高于历史均值-1x标准差，新材料子行业PE略有下降。
• 个股表现：本周涨幅靠前的个股包括中国卫通（+25.24%）、中船防务（+16.5%）、上海沪工（+11.78%）、华测导航（+10.98%）、中船科技（+10.89%）。年初涨幅显著的有中航电测（+403.22%）、航天晨光（+53.91%）、ST新研（+45.85%）、中国卫通（+44.24%）、景嘉微（+42.25%）。

关键信息

行业数据

• 造船指数：波罗的海运费指数中，干散货（BDI）上涨37.15%，原油（BDTI）上涨10.84%，成品油（BCTI）下跌17.38%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）下跌1.86%。2月新造船价格指数上涨0.29%，造船板上海地区20mm板价格上涨0.21%。
• 军工原材料：海绵钛价格保持平稳，丙烯腈价格小幅回落0.47%，LME3个月镍价下跌0.99%。

行业动态

• 国际军贸：中国军工展团亮相阿布扎比防务展，国际军贸逻辑持续演绎。
• 军费增长：美国对乌军援达775亿美元，日本计划采购400枚“战斧”巡航导弹，丹麦取消节日以筹措军费。
• 装备发展：美国计划在2025年试验舰载高超音速武器，韩国交付新型护卫舰“浦项”号，中国“海南舰”完成远海训练。
• 政治动态：俄罗斯暂停履行《新削减战略武器条约》，日本拟增强反击能力，美日加强军事合作。

投资建议

• 主线布局：建议沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船四条主线进行投资。
• 推荐标的：
  • 信息化及电子：振华科技、中航光电、国睿科技
  • 新材料：中简科技、钢研高纳、中航高科、光威复材
  • 航空：中航沈飞、航天彩虹，建议关注航宇科技
  • 舰船：中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务
  • 其他细分赛道：苏试试验、广东宏大

风险提示

• 国际政治风险：国际局势变化可能对军工行业发展产生影响。
• 市场竞争风险：防务装备市场竞争可能加剧。
• 研发进度风险：防务装备研制进度不及预期可能影响行业发展。

行业重点公司盈利预测与估值

结论

国防军工行业在舰船板块的带动下表现出强劲的增长势头，整体估值仍处于历史低位，具备上涨潜力。随着国防预算的披露及两会的召开，军工行业有望持续受益。建议投资者关注军工信息化、新材料、航空及舰船等核心领域，同时留意国际局势变化、市场竞争加剧及装备研发进度等潜在风险。