20230305-德邦证券-国防军工行业周报_我国2023年军费增速7.2_连续两年超7__12页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容

国防军工行业在2023年表现出较强的增长势头，板块整体表现优于市场，且长期景气度被持续看好。随着军费预算的稳步提升，以及国际局势变化带来的外部压力，军工行业有望迎来持续增长。行业主要关注点包括主机厂订单增长、航发产业链景气提升、国防信息化、无人机发展和航天发射带动的卫星产业。

主要观点

• 军费预算增长：2023年我国军费预算为15537亿元，同比增长7.2%，连续两年突破7%，显示我国对国防和军队现代化建设的持续投入。
• 行业景气度提升：国防军工板块在2023年3月3日的周涨幅为2.01%，排名11/31；年初至今涨幅达10.31%，在31个申万一级行业中表现优异。
• 估值安全边际高：申万国防军工指数PE-TTM为56.44，处于过去5年25.74%分位，显示板块具有较高的安全边际。
• 投资主线明确：
  • 主机厂：订单增长预期推动业绩提升，建议关注航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份、安达维尔。
  • 航发产业链中上游：受益于下游产能释放，推荐关注钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技。
  • 国防信息化：不受原材料波动影响，增长确定性强，建议关注紫光国微、振华科技、新雷能。
  • 无人机：在新型作战体系中地位提升，外贸市场潜力大，推荐航天彩虹、中无人机。
  • 航天发射与卫星产业：航天发射进展喜人，相关企业如铖昌科技、振芯科技、盟升电子、臻镭科技、国光电气、航天电子将受益。

关键信息

市场表现

• 本周（2023.02.27-2023.03.03）：
  • 上证综指涨跌幅为+1.87%
  • 创业板指涨跌幅为-0.27%
  • 中证军工涨跌幅为+2.33%
  • 申万国防军工涨跌幅为+2.01%
• 年初至今：
  • 上证综指涨跌幅为+7.74%
  • 创业板指涨跌幅为+3.22%
  • 中证军工涨跌幅为+8.49%
  • 申万国防军工涨跌幅为+10.31%

行业新闻

• 日本计划采购400枚“战斧”导弹，美日联合演习。
• 乌克兰无人机袭击被俄电子战部队干扰。
• 俄罗斯暂停履行《新削减战略武器条约》，成为唯一军控条约。
• 中国国防费将保持适度合理增长，低于世界平均水平。
• 中国海军完成远海联合训练，提升联合作战能力。
• 英国对乌克兰军人进行“挑战者2”坦克培训。

公司公告

• 业绩快报：
  • 航宇科技：2022年净利润1.83亿元，同比增长31.97%
  • 西部超导：2022年净利润10.83亿元，同比增长46.05%
  • 银河电子：2022年净利润19.58亿元，同比增长1263.96%
  • 紫光国微：预计2022-2024年净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE为31、23、19倍。
  • 中航光电：预计2022-2024年净利润分别为19.91亿元、27.24亿元、33.47亿元，对应PE为35、28、23倍。
  • 航发动力：预计2022-2024年净利润分别为15.24亿元、20.94亿元、27.56亿元，对应PE为83、60、46倍。
  • 航宇科技：发布向特定对象发行股票公告，拟募集不超过15,000万元。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进较缓

行业主要公司估值

结论

国防军工行业在2023年展现出强劲的增长动力，主要受益于军费预算的持续增长和国际局势的复杂化。分析师建议投资者关注主机厂、航发产业链、国防信息化及无人机等核心领域，同时需注意相关风险。整体来看，军工行业具备长期增长潜力，值得重点关注。