20140307-中航证券-军工_周边局势动荡_军费预算增速止跌回升_18页_588kb

军工行业双周报总结

核心内容

本报告为中航证券金融研究所发布的中航军工指数与行业动态双周报，发布于2014年3月7日，重点分析了军工行业在2014年2月21日至3月7日的行情回顾、重要军事动态、军工军贸市场扫描、公司动态点评及核心观点。

主要观点

• 军工板块在2014年2月21日至3月7日期间呈现剧烈震荡下行的格局，跌幅与沪深300指数相仿。
• 中国军费预算在2014年增长12.2%，首次突破8000亿元，标志着军费进入补偿性增长阶段。
• 军队结构调整使军费进一步向装备采购倾斜，利好军事工业。
• 军工体制改革方向已明确，启动第四次军品科研生产能力结构调整，军工体系将面临大规模变动。
• 长期来看，中国正在从陆权强国向海权大国转变，对新型海空军装备和信息化装备的需求不断上升，军工行业将迎来发展机遇。
• 军工资产证券化及国企改革持续推进，军工企业将逐步实现业绩增长。

关键信息

一、军工行情回顾

• 中航军工指数和广义军工指数在本期分别下跌4.11%和3.99%，与沪深300指数跌幅相近。
• 2014年2月21日至3月7日期间，军工个股整体跌多涨少，航天电器和抚顺特钢涨幅居前，卫士通和航空动力跌幅较大。
• 中国军费预算增速结束下滑，开始回升，显示军费增长进入补偿性阶段，对军工板块形成利好。

二、重要军事动态

2.1 政策和外交导向

• 国防费预算：2014年我国国防费预算约为8082.3亿元，增长12.2%，首次突破8000亿元。
• 中央网络安全和信息化领导小组成立：强调网络安全和信息化的重要性，推动网络强国建设。
• 解放军体制编制调整方案正在论证：军队改革持续推进，军工体系将面临重大调整。

2.2 中国军事动态

• 中国军舰驶入太平洋：三艘军舰经冲绳宫古海峡驶入太平洋，显示中国海军活动频繁。
• 新版歼-20首飞：歼-20首飞或采用国产动力，提升战机性能。
• 歼-31再次试飞：作为中国第二款四代机，歼-31紧随歼-20试飞，显示中国战机研发进展迅速。

2.3 周边动向

• 俄罗斯军费增长：2014年俄罗斯国防订货资金总量增长30%，其中战略武器增长130%。
• 美国裁军计划：2015财年国防预算减支，裁减陆军规模及部分战机编队。
• 菲律宾将黄岩岛划入西部军区：称将进行军事回应，引发地区紧张局势。
• 奥巴马警告俄罗斯：对乌克兰局势表示关切，警告俄罗斯干预行为将付出代价。

2.4 新装备动态

• 大陆发动机集团成立：整合美国和德国两家航空发动机公司，成为全球唯一全系列航空活塞发动机制造商。
• 大型薄壁复杂航空精密铸件研发成功：填补国内空白，推动高端制造发展。
• 海军舰船综合电力系统关键技术突破：提升海军装备水平。
• 天宫二号计划于2015年底发射：扩大航天员种类，推进航天计划。

三、军工军贸市场扫描

• 北方创业斩获海外大单：合同金额约0.8亿美金，占公司营收15%，未来将对业绩产生积极影响。
• 军工企业资产证券化持续推进：如成飞集成股权划转至中航工业，成为一级子公司。
• 股权激励计划：贵航股份推出股权激励，推动管理层持股，增强企业活力。

四、公司动态点评

3.1 业绩点评

• 卫士通：2013年净利润增长117.44%，受益于信息安全行业快速发展，预计2015年收入约11亿元。
• 北斗星通：2014年营收增长36.06%，但净利润下降7.88%，主要因子公司业绩增长及资产盘活影响。
• 博云新材：2014年营收增长18.56%，但净利润大幅下滑，主因生产调试延迟及军品价格调增未达预期。

3.2 重大事项

• 中航飞机：2014年已接获15架新舟系列飞机订单，预计2016年首飞。
• 哈飞股份：交付12架直9直升机至柬埔寨，出口业务持续增长。
• 光电股份：天达公司资不抵债，可能计提资产减值损失，影响公司利润。

3.3 重大合同

• 北方创业：与北方国际签订埃塞亚迪斯-吉布提铁路项目合同，金额达0.8亿美金，预计对业绩有提振作用。

五、核心观点

短期

• 两会后军费预算增速回升，但改革方案尚未出台，军工板块预计将震荡调整，建议观望。

中期

• 军工体制改革将推进，重点在于资产证券化、国企混合所有制化及民企参与军工生产。
• 推荐关注中航电子、中航精机、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子等军工企业。

长期

• 中国军工体系将深度改革，推动军民融合，未来五到十年将迎来高端装备制造业的黄金发展期。
• 随着国家安全战略的实施，新型海空军装备及信息化装备需求上升，军工行业有望持续增长。

附录

• 中航工业指数：包含中航集团旗下的A股和B股上市公司，反映军工板块整体走势。
• 中航军工指数：由40只军工概念股组成，具有行业代表性，是投资军工行业的优秀标的。
• 中航广义军工指数：涵盖104只成分股，包括十大军工集团及涉及军品的其他上市公司，反映更广泛的军工行业趋势。