20220712-英大证券-光威复材-300699.SZ-公司业绩预告点评_以增长破疑虑_期待非定型产品持续放量_3页_869kb

光威复材（300699.SZ）投资分析总结

核心内容概览

光威复材（300699.SZ）近期发布2022年半年度业绩预告，公司表现优于市场预期，获得“买入”评级，目标价为85.75元。当前收盘价为63.59元，较目标价仍有较大上涨空间。公司正通过非定型产品放量和产能扩充，推动业绩增长，同时在高端碳纤维领域具备较强竞争力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年H1业绩预告：公司实现营收13.11亿元，同比增长2%；归母净利润5.06亿元，同比增长16.5%；扣非净利润4.8亿元，同比增长19.5%。
• Q2单季表现：营业收入7.24亿元，同比增长9.9%；归母净利润2.98亿元，同比增长38.3%，显示公司二季度业绩增长显著。
• 利润增长来源：除汇兑收益外，碳纤维（含织物）收入增长10%，成为主要贡献。

2. 非定型产品成为增长引擎

• 非定型产品收入占比提升：2021年非定型纤维收入达3.72亿元，已成为公司重要增长点。
• 主要产品系列：
  • MJ级系列：收入0.96亿元，以M55J级为主，标志着我国高强高模碳纤维国产化突破。
  • T800级系列：收入1.05亿元，重点产品为T800H级，未来有望成为航空装备主力材料。
  • T700级系列：收入应用于压力容器、建筑工程等领域，募投项目已建成2000吨产能。
  • 内蒙古项目：一期4000吨工程已启动，转向生产T700级、T800级甚至T1000级高端碳纤维，避开低端市场竞争。

3. 全产业链布局，多点发力

• 军品市场：公司是T300级碳纤维最大供应商，T800H级产品拓展顺利，航天领域高强高模市场持续放量。
• 民品市场：在风电碳梁市场具有先发优势，T800G在民航领域验证顺利，同时在压力容器、建筑补强等领域拓展良好。
• 技术与设备布局：公司具备碳纤维生产设备和先进复合材料开发能力，有利于其在碳纤维产业快速发展的背景下受益。

4. 估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.0亿、12.68亿、15.35亿，增速分别为32%、27%、21%。
• 每股收益预测：预计2022-2024年EPS分别为1.93元、2.45元、2.96元。
• 市盈率预测：2023年对应市盈率35倍，对应目标价85.75元。
• 估值指标：
  • P/E：2022年为32.97倍，2023年为26.00倍，2024年为21.48倍。
  • P/B：2022年为7.0倍，2023年为6.0倍，2024年为5.2倍。
  • EV/EBITDA：2022年为23.9倍，2023年为18.9倍，2024年为15.5倍。

关键信息

财务数据

• 总市值：32961.88百万元
• 流通市值：32328.18百万元
• 总股本：518.35百万股
• 已流通股：508.38百万股
• 限售股：9.97百万股

财务预测

财务比率

风险因素

• 下游需求不及预期：若碳纤维下游应用增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 疫情反复影响：疫情可能对生产和供应链造成干扰，影响公司发展节奏。

免责条款

• 本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。
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投资建议

• 公司评级：买入，预计未来6个月内股价涨幅将超过15%。
• 行业评级：强于大市，行业基本面向好，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数。