20230511-浙商证券-四方光电-688665.SH-四方光电2023年一季报点评报告_盈利能力明显改善_多点开花再上增途_4页_1mb

四方光电公司点评总结

事件与业绩

公司发布2023年一季报，Q1季度营业收入140亿元，同比增长391%，但归母净利润3878万元，同比下降986%。尽管净利润下降，但盈利能力逐季改善。

盈利能力分析

公司盈利能力恢复明显，季度毛利率和净利率逐季提升：

• Q22年第三季度毛利率39.55%，净利率2.027%。
• Q22年第四季度毛利率45.30%，净利率2.231%。
• Q23年第一季度毛利率46.41%，净利率2.781%。
  公司加大技术创新和新品开发，费用率同比提升。

业务发展亮点

• 车载传感器：业务确定性高，Q22年末累计定点传感器约1700万只，全年新增700余万只；Q23年第一季度新增订单约58.8亿元。预计2023年出货量约300万只。
• 新产业与国际化：动力电池和储能领域热失控监测传感器已完成小批次供货；气体分析仪器如温室气体排放分析仪推进认证；车载传感器业务有扩展空间。
• 空气品质传感器：拓展至高价值场景如智慧楼宇，合作对象包括美的、飞利浦等国际品牌，预计需求复苏驱动增长。
• 新产品系列：
  • 医疗健康气体传感器扩展欧美市场，应用于医疗设备。
  • 超声波燃气表推进产能建设，符合国内标准；计划向一带一路国家出口。
  • 高温气体传感器已投产，应用于发动机市场。

投资建议

维持“买入”评级。预测公司：

• 2023-2025年营业收入分别为95亿元、130亿元、159亿元，同比增长58%、37%、22%。
• 归母净利润分别为26亿元、36亿元、45亿元，同比增长81%、37%、25%，对应PE分别为21倍、16倍、13倍。

风险提示

新市场渗透不及预期（如新风系统、汽车定点交付），以及民用空气品质传感器需求回暖不及预期。