20220818-天风证券-四方光电-688665.SH-疫情导致客户需求及交付递延_车载业务高速增长定点充足_4页_783kb

四方光电（688665）总结

核心内容

四方光电（688665）在2022年上半年实现了营业收入2.52亿元，同比增长7.85%，但归母净利润为7082.03万元，同比减少4.24%。公司坚持“1+3”发展战略，持续拓展民用空气品质传感器、车载传感器、安全监控气体传感器及高端气体分析仪器等现有产业，并重点发展智慧计量、高温气体传感器和医疗健康等新兴产业。

主要观点

• 营收增长：公司营收增长主要得益于车载传感器业务进入产出期、外贸业务的快速扩张以及气体分析仪器业务的稳步增长。
• 外贸业务增长显著：2022年上半年外贸业务销售收入同比增长129.31%，公司积极拓展国际市场，提升品牌知名度。
• 气体分析仪器业务增长：2022年上半年气体分析仪器销售收入同比增长50.84%。
• 车载传感器业务高速增长：车载传感器销售收入同比增长179.85%，其中动力电池热失控监测传感器市场开拓力度加大，显示出公司在该领域的竞争优势。
• 研发投入与销售费用增加：公司加大研发投入和销售费用，以支持新产品导入和市场开拓，研发费用同比增长49.00%，销售费用同比增长6.09%。
• 股份支付费用影响净利润：2022年4月完成限制性股票激励计划，新增股份支付费用401.13万元，剔除后归母净利润同比增长0.37%。
• 产品与技术优势：公司具备全面的气体传感技术平台，产品覆盖多个领域，包括空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康和智慧计量。
• 客户结构稳定：公司产品配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、蔚来、理想、小鹏、合众等国内外知名企业。
• 盈利预测与投资建议：公司2022-2024年预计归母净利润分别为2.46亿、3.52亿、4.72亿元，对应PE分别为41倍、29倍、22倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收增长原因

1. 车载传感器进入产出期并获得新项目定点。
2. 外贸业务增长显著，扩展国际市场。
3. 气体分析仪器业务增长。
4. 环境电器市场份额提升，开拓智慧楼宇、洁净室等新场景。

净利润下降原因

1. 车载传感器相关电子料价格高位，导致毛利率下降。
2. 研发与销售费用增加。
3. 新增股份支付费用影响净利润。

车载业务布局

• 车载传感器主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置及汽车安全监控气体传感器。
• 截至2022年8月16日，公司汽车舒适系统传感器定点项目累计约1600万个。

技术平台与产品组合

• 公司产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等多个领域。
• 拥有较为全面的气体传感技术平台，具备持续开拓国内国际头部客户的能力。

财务数据

• 营业收入：2022年预计794.09亿元，同比增长45.05%。
• 归母净利润：2022年预计245.77亿元，同比增长36.78%。
• 每股收益：2022年预计3.51元/股。
• 市盈率（P/E）：2022年预计41.48倍。
• 市净率（P/B）：2022年预计9.45倍。
• 市销率（P/S）：2022年预计12.84倍。
• EV/EBITDA：2022年预计34.73倍。

风险提示

• 新业务进展不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 新冠疫情持续的风险。

投资建议

• 评级：增持（维持评级）。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：145.63元。
• 财务指标：公司资产负债率较低，财务状况稳健，现金流良好。

市场表现

• 股价走势：附有股价走势图。
• 基本数据：公司总股本为70.00百万股，流通A股股本为20.80百万股，总市值为10,194.10百万元，流通市值为3,028.46百万元，每股净资产为11.67元，资产负债率为16.65%。

分析师信息

• 分析师：唐海清、陈汇丰、王奕红、李鲁靖、姜佳汛。
• 执业证书编号：SAC执业证书编号分别为S1110517030002、S1110522070001、S1110517090004、S1110519050003、S1110519050001。

分析师声明

• 所有观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。

一般声明

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特别声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：增持。
• 行业投资评级：强于大市。

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