20230503-安信证券-四方光电-688665.SH-利润率环比提升_车载及气体分析仪持续高增_5页_937kb

财务表现：

• 2022年营收同比增长100.4%，净利润同比下降98.6%；2023Q1营收同比下降39.1%，但毛利率环比提升至46.41%，利润端企稳。
• 利润率方面，毛利率逐季改善，费用端销售、管理及研发费用同比显著增长，主要因业务拓展和研发投入增加。

业务亮点：

• 车载传感器：已进入量产期，定点项目达1700万个，2022年营收同比增长1183.7%。
• 气体分析仪：受益于“双碳”政策及国产替代，2022年营收同比增长10922%，毛利率61.87%（虽有短期下滑，但长期增长动力强劲）。
• 新业务：超声波燃气表、高温传感器、医疗传感器等新业务逐步产业化，医疗传感器2023Q1营收同比增长312.72%。

投资评级：

• 授予“买入-A”评级，维持6个月目标价1115元，2023-2025年收入预测845亿、1231亿、1686亿元，归母净利润预测223亿、33亿、459亿元（PE分别为26、18、13倍）。

风险提示：

• 宏观需求、市场竞争及客户拓展不及预期。