20220802-天风证券-四方光电-688665.SH-再获新能源主机厂项目定点_车载业务持续突破_4页_753kb

报告摘要

四方光电是一家专注于气体传感器及分析仪器的高新技术企业，近期成功获得国内新能源主机厂的两个项目定点，涉及车规级CO₂传感器总成和AQM空气质量传感器总成，预计项目生命周期为5年，总金额约为1.16亿元（含税）。这标志着公司在车载传感器领域持续突破，并进一步巩固其在新能源汽车市场的地位。

车载业务拓展：公司车载产品线涵盖汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器，产品包括CO₂传感器、PM2.5传感器、AQM空气质量传感器、温湿度传感器等，同时拓展至制冷剂泄漏监测传感器和动力电池热失控监测传感器。
技术平台与产品组合优势：公司拥有较为全面的气体传感技术平台，产品覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等多个领域。
客户结构与市场拓展：公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、德国博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、合众新能源等国内外知名品牌的终端产品。
“1+3”发展战略：公司坚持“1+3”发展战略，其中“1”为在民用空气品质气体传感器、车载传感器等领域的市场份额提升；“3”为在超声波燃气表、高温传感器、医疗健康气体传感器等领域的成果转化。
研发投入与成本控制：公司持续加大研发投入，提升关键零部件自产率，增强供应链自主可控能力，有效控制成本，推动毛利率提升。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.60亿、3.74亿、4.92亿元，对应PE分别为45倍、32倍、24倍，维持“增持”评级。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	毛利率	净利率	ROE	市盈率（P/E）
2020	307.91	84.47	47.16%	27.44%	38.11%	139.63
2021	547.47	179.68	50.93%	32.82%	21.68%	65.64
2022E	837.20	260.49	50.75%	31.11%	23.91%	45.28
2023E	1,204.29	373.77	50.66%	31.04%	25.54%	31.56
2024E	1,581.64	492.08	50.51%	31.11%	25.17%	23.97

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	36.56%	19.57%	18.06%	18.07%	15.83%
净负债率	-25.14%	-56.49%	-59.54%	-60.66%	-67.65%
流动比率	2.29	3.98	4.66	4.94	5.84
速动比率	1.57	3.22	3.77	3.84	4.81
应收账款周转率	3.77	4.79	4.86	4.54	4.44
存货周转率	3.74	4.57	4.57	4.24	4.31
总资产周转率	1.04	0.79	0.71	0.77	0.77