20220311-光大证券-中国建筑-601668.SH-2022年2月经营数据点评_竣工面积同比高增_看好22年中海地产发力_3页_735kb

公司研究总结

核心内容

中国建筑（601668.SH）在2022年2月发布了其经营数据，显示出公司在建筑和地产业务方面的一些变化趋势。尽管整体新签合同额同比微增1.50%，但2月单月新签合同额出现负增长，主要受到高基数影响。同时，房地产行业政策持续放松，可能为公司带来新的增长机会。

主要观点

• 2022年1-2月经营数据：

  • 新签合同总额为4771亿元，同比增长1.50%。
  • 2月单月新签合同额为1634亿元，同比下降13.49%。
  • 基建业务新签合同额为409亿元，同比下降26.96%。
  • 房建业务新签合同额为1218亿元，同比下降2.17%。
  • 房屋新开工面积同比增长2.57%，而房屋竣工面积同比增长90.54%，显示房地产行业竣工高峰期正在加速到来。

• 地产业务展望：

  • 截至2022年2月，公司地产业务合约销售额为313亿元，同比下降40.3%。
  • 地产政策边际放松，包括下调首套房贷首付比例，信贷支持政策明确，地产链或将迎来基本面回暖。
  • 公司在手土储充沛，对应21年销售面积的静态去化周期约为5年。
  • 2022年2月公司新购置土地储备面积为30万平方米，或受集中供地时点影响。

• 公司竞争优势：

  • 公司长期坚持稳健经营战略，其子公司中海地产财务指标优异，具有央企的融资优势。
  • 在21H2的地产下行周期中，公司房地产业务受到的冲击较小。
  • 随着地产融资改善和土地竞拍格局优化，公司房地产业务竞争优势有望进一步强化。

• 盈利预测与估值：

  • 维持2021-2023年EPS预测分别为1.20元、1.29元、1.41元。
  • 当前价5.28元，对应2022年动态市盈率4.1x，维持“买入”评级。
  • 公司盈利预测显示，未来三年营业收入和净利润持续增长，但增速有所放缓。

关键信息

经营数据简表

财务指标简表

风险提示

• 房屋建设需求下滑风险
• 基建投资增速下滑风险
• 房地产业务拿地价格过高风险

估值指标

评级与建议

• 评级：买入
• 当前价：5.28元
• 未来6-12个月的投资收益率预期：领先市场基准指数15%以上

公司基本面分析

• 盈利预测：公司预计未来三年营业收入和净利润将保持稳定增长，但增速有所放缓。
• 估值水平：当前动态市盈率较低，显示公司估值具有吸引力。
• 财务健康：公司财务指标稳健，具有央企的融资优势，且在手土储充足。
• 行业前景：房地产行业政策持续放松，可能带来基本面回暖，公司有望通过并购和优质土地资源获取增长机会。

总结

中国建筑在2022年2月的经营数据反映出建筑和地产业务的波动性，但公司整体仍具备较强的竞争力和稳健的财务状况。随着地产政策的放松和市场环境的改善，公司有望在未来的地产行业中实现稳定增长。当前估值较低，维持“买入”评级。