20181101-招商证券-中国建筑-601668.SH-营收净利增长稳健_发力基建前景可期_5页_842kb

中国建筑（601668.SH）分析总结

核心内容概述

中国建筑（601668.SH）在2018年前三季度表现出稳健的营收和净利增长，同时积极拓展基建业务，保持了良好的市场表现。公司当前股价为5.38元，目标估值未明确，但其财务数据和业务发展态势显示其具备较强的盈利能力和增长潜力，因此被维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

1. 营收与净利增长稳定

• 2018年前三季度公司实现营收8405.1亿元，同比增长9.03%。
• 归母净利润为273.0亿元，同比增长5.88%。
• EPS为0.61元，加权平均净资产收益率为11.50%。

2. 业务板块表现

• 房建业务：营收5219亿元，同比增长7.4%，占营收比重62.1%。
• 基建业务：营收1934亿元，同比增长25.6%，占营收比重23.0%。
• 房地产业务：营收1181亿元，同比增长3.2%，占营收比重14.0%。
• 新签订单：前三季度合计新签合同1.87万亿元，同比增长5.7%。

3. 毛利率与净利率

• 毛利率为10.49%，比去年同期提高0.93个pp。
• 净利率为4.50%，基本保持稳定。
• 财务费用同比提高0.43个pp，主要受融资需求增加影响。

4. 现金流与资产结构

• 经营性现金流量净额为-649.57亿元，同比略有改善。
• 应收账款及应收票据占营收比重降低至19.7%。
• 资产负债率为78.6%，比去年同期降低0.8个pp。
• 在手资金充足，达2692亿元，为业务开展提供支持。

5. 前景与评级

• 基建业务快速增长，房建与地产业务稳步发展，公司朝着“532”产业结构目标迈进。
• 预计2018年、2019年EPS分别为0.84元和0.93元，对应PE分别为6.4倍和5.8倍。
• 维持“强烈推荐-A”评级，基于公司业务增长潜力和资金状况。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：419.85万股
• 已上市流通股：416.24万股
• 总市值：2259亿元
• 流通市值：2239亿元
• 每股净资产（MRQ）：5.7元
• ROE（TTM）：14.5%
• 资产负债率：78.6%

财务预测表（单位：百万元）

主要风险提示

• 房地产政策收紧
• 回款风险
• 基建投资不及预期

财务比率分析

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

分析师信息

• 王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。
• 于泽群：华东师范大学金融学硕士，2018年5月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

重要声明

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