20220618-光大证券-中国建筑-601668.SH-2022年5月经营数据点评_基建订单增长强劲_销售额及新开工环比改善_3页_738kb

中国建筑（601668.SH）2022年5月经营数据总结

核心内容

中国建筑在2022年1-5月实现新签合同总额14073亿元，同比增长9%。其中，房建、基建、房地产新签订单分别为9382亿元、3377亿元、1262亿元，同比分别增长8%、35%、-23%。5月单月新签订单同比增长4%，房建、基建、房地产分别增长-13%、+54%、+11%。

主要观点

• 基建业务表现强劲：2022年5月，基建业务新签合同额849亿元，同比增长54%，环比增长78%，显示公司在基建领域具有显著增长潜力，可能受益于国内疫情逐步控制及“稳增长”政策的推动。
• 房建业务承压：房建业务新签合同额1503亿元，同比下降13%，主要由于前期土地市场成交持续负增长及房企新开工需求弱化，但随着房地产行业宽松政策的逐步落地，新开工数据已出现拐点，未来增长有望修复。
• 房地产销售改善：房地产行业合约销售额在1-5月同比下降23%，但5月同比上升11%，环比上升45个百分点，主要得益于销售均价提升及高能级城市销售恢复。
• 土地储备充足：5月公司新购置土地储备面积111万平方米，同环比小幅下降，但截至5月末，公司拥有土地储备10117万平方米，对应21年销售面积静态去化周期约为5年，显示公司具备较强的拿地能力及土地储备优势。
• 盈利预测与估值：维持公司22-24年EPS预测为1.45元、1.70元、2.01元。当前价5.43元对应22年动态市盈率3.8x，维持“买入”评级。

关键信息

经营数据

• 新签合同总额：1-5月14073亿元，同比+9%
• 房建/基建/房地产订单：9382/3377/1262亿元，同比+8% / +35% / -23%
• 5月订单：2361亿元，同比+3%，环比+12%
• 房建/基建/房地产单月订单：1503亿元（-13%）、849亿元（+54%）、1262亿元（+11%）

房地产数据

• 5月合约销售额：1262亿元，同比-23%，环比+45pcts
• 销售均价提升：5月销售面积同比下降43%，但销售均价上升带动销售额增长
• 土地储备：截至2022年5月末，公司土地储备面积10117万平方米，对应去化周期约5年

盈利预测与估值

风险提示

• 房屋建设需求下滑风险
• 基建投资增速下滑风险
• 房地产业务拿地价格过高风险

财务指标

每股指标

估值方法

• P/E：3.8x
• P/B：0.58x
• EV/EBITDA：9.5x
• 股息率：5.4%

结论

中国建筑在基建业务方面表现出强劲的增长势头，受益于政策支持和行业景气度提升。尽管房建业务面临一定压力，但随着政策逐步见效，未来增长预期改善。公司具备充足的土地储备和良好的财务状况，有望在行业底部实现逆势扩张。维持“买入”评级。