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中国建筑（601668）2022年1-6月经营情况总结

核心内容

中国建筑在2022年上半年（22H1）展示了其在建筑和地产业务上的稳健增长与韧性表现，特别是在基建和房建领域。公司整体业绩呈现出积极的态势，显示出其在行业复苏中的领先地位。

主要观点

• 建筑业务新签增长：2022年1-6月，中国建筑的建筑业新签合同额达到1.84万亿元，同比增长14.4%。其中，6月份单月新签合同额为5,573亿元，同比增长15.8%，显示业务增长的持续性。
• 地产销售回暖：地产合约销售额为1,860亿元，同比下降15.3%，但连续两个月实现正增长，6月单月销售面积同比增长9.3%。公司地产销售表现优于行业整体。
• 基建投资持续高增：基建板块新签合同额同比增长31.1%，表明其在稳增长政策支持下受益明显。
• 房建业务提速：房建板块新签合同额同比增长9.1%，显示其在房地产市场逐步回暖背景下表现强劲。
• 实物量指标改善：新开工面积降幅收窄，竣工面积保持增长，显示公司项目推进能力较强。

关键信息

业务板块表现

• 房建：1-6月新签合同额13,175亿元，同比增长9.1%；6月单月新签合同额3,793亿元，同比增长12.3%。
• 基建：1-6月新签合同额5,148亿元，同比增长31.1%；6月单月新签合同额1,771亿元，同比增长24.9%。
• 勘察设计：1-6月新签合同额62亿元，同比下降1.8%；6月单月新签合同额9亿元，同比下降47.1%。

实物量指标

• 新开工面积：1-6月同比下降20.8%，但6月单月同比增长14.6%。
• 竣工面积：1-6月同比增长5.4%，6月单月同比下降32.1%。

地产销售与拿地

• 地产合约销售面积：1-6月为715万平方米，同比下降27.8%；6月单月销售面积244万平方米，同比下降13.8%。
• 新购置土地储备：1-6月为557万平方米，同比下降8.5%；6月单月购置土地储备235万平方米，同比增长22.4%。
• 土地储备总量：截至2022年6月末，公司土地储备为10,011万平方米，为2021年地产合约销售面积的4.7倍。

财务预测与估值

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为562亿、636亿、725亿，同比增长分别为9%、13%、14%。
• EPS：预计2022-2024年分别为1.34元、1.52元、1.73元。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为3.94倍，2023年为3.48倍，2024年为3.06倍。
• 市净率（P/B）：预计2022年为0.57倍，2023年为0.50倍，2024年为0.45倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为0.97倍，2023年为1.16倍，2024年为0.48倍。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为9.52元，对应2022年PE为7.1倍。
• 当前价格：5.28元。

风险提示

• 地产投资增速不及预期
• 基建投资增速不及预期
• 订单收入转化节奏明显放缓
• 现金回收效果低于预期
• 减值风险

可比公司估值

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

结论

中国建筑在2022年上半年表现出较强的业务增长能力和行业适应性，尤其在基建领域增长显著，同时地产业务在行业回暖背景下也显示出韧性。公司财务状况稳健，现金流改善明显，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级，目标价为9.52元。