20231104-国联证券-友邦保险-01299.HK-NBV强劲增长彰显公司韧性_4页_285kb

友邦保险（01299）2023年第三季度新业务摘要披露显示，NBV（新业务价值）实现强劲增长。前三季度公司实现NBV 3023亿美元，同比增长36%，其中Q3单季NBV 994亿美元，同比增长35%（固定汇率口径）。新单销售保持强劲态势，前三季度年化新保费达5922亿美元，同比增长51%，Q3单季年化新保费同比增长54%，环比前半期有所提升。NBV新业务价值率前三季度为509%，同比下降53个百分点，但环比前半期有所上升，得益于传统保障业务占比、产品组合销售和重新定价因素。

分渠道看，前三季度代理人渠道NBV同比增长27%，分销渠道NBV同比增长62%，后者增长主要由银保渠道合作和产品切换驱动。中国内地业务NBV增速超20%，得益于“最优代理战略”和保障型产品增长，新设分公司对Q3贡献显著，预计内地业务继续推动整体增长。中国香港和东盟等地业务也实现双位数增长，受益于通关和渠道拓展。

预测方面，公司预计2023-2025年NBV分别为3865亿、4329亿和4762亿美元，对应增速25%、12%和10%。维持“买入”评级，目标股价860港元，基于优秀治理和渠道策略。风险包括队伍产能提升不及预期、业务拓展缓慢和利率下行。

财务数据显示，公司营收、净利润和内含价值快速增长，Q3业绩表现突出，强调了业务复苏动能。