20240315-浙商证券-友邦保险-01299.HK-友邦保险2023年年报点评_NBV强劲增长_4页_637kb

公司财务表现

友邦保险2023年归母净利润达3764亿美元，按实际汇率同比增长13%；NBV(新业务价值)达4034亿美元，按固定汇率同比微降1%，但税后营运利润和EV(企业价值)表现稳健。公司末期股息同比提升5%，符合市场预期。

业务驱动因素

1. 负债端增长：新单保费增长45%，新业务价值率趋于稳定。中国香港业务表现突出，占比超集团33%，受益于内地访客业务上升。中国内地业务虽新业务价值率下降，但高质量代理人规模持续扩大。
2. 渠道驱动：银保及零售渠道NBV增长58%，代理人渠道亦表现强劲，受益于产能提升和代理人数量增加。

风险提示

报告指出，潜在风险包括经济下行、全球资本市场大幅波动、中国内地城市扩张及监管趋严等宏观因素。

估值与预测

浙商证券维持“买入”评级，目标价1004港元，对应2024年P/EV（市净率）倍。预计2024-2026年归母净利润年增速分别为240%、225%和211%，现价对应P/EV分别为13、12、11倍。