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报告摘要

每周重点报告总结 - 2017年第17周

核心内容概述

本报告为光大证券研究所于2017年第17周发布的重点报告汇总，涵盖宏观策略、行业研究报告和公司研究报告三大板块。整体上，报告强调了结构性机会的寻找，关注行业分化下的优质标的，并对市场情绪、利率变化、政策影响等方面进行了深入分析。

宏观策略报告核心观点

1. 工业利润增长放缓

2017年1-3月工业企业利润同比增长28.3%，但增速放缓。
分行业来看，上中游行业受价格回落影响利润增长放缓，而下游行业保持稳定但分化严重。
工业品价格回落、房地产调控、货币政策收缩等因素导致利润增长趋势性回落，全年预计在10%-15%之间。

2. 美国税改对市场影响

特朗普税改计划对市场冲击不大，倾向于刺激经济增长和就业。
存在经济增长不及预期导致财政赤字扩大的风险。
中国流动性面临“内忧外患”，利率上行压力持续。

3. 市场情绪与择时策略

市场情绪在择时中起辅助作用，尤其在市场阶段性顶部和底部时。
构建市场情绪指数，结合量化方法进行择时分析。
实证结果显示情绪择时策略在2005.12.30-2017.4.7期间表现优于沪深300。

4. 投资组合建议

5月投资组合包括：西山煤电、豪迈科技、中国建筑、中材科技、方大炭素、亿纬锂能、中航黑豹、友好集团、哈尔斯、三峡水利、博世科、中兴通讯、新北洋。
市场观点谨慎，建议偏重防御，配置低估值蓝筹股及业绩和估值匹配的消费、成长股。

行业研究报告核心观点

1. 煤炭开采

评级：增持
动力煤价格持续下行，库存增加，需求减弱。
建议关注山西国企改革带来的机会，如西山煤电、阳泉煤业、潞安环能。

2. 有色金属

评级：买入
铝价表现抢眼，锌价有所支撑。
建议关注新能源汽车、电解铝、以及避险引发的贵金属交易机会。
推荐组合：锡业股份、云海金属、华友钴业、东方锆业、久立特材。

3. 钢铁行业

评级：买入
石墨电极价格持续上涨，受益于环保政策和需求回升。
钢价下跌，但煤价上涨带动盈利改善。
推荐标的：方大炭素、方大特钢、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。

4. 纺织和服装

评级：增持
一季度零售额增长2.7%，国储棉成交降温。
建议关注抗通胀的黄金珠宝行业，尤其是龙头企业老凤祥。

5. 环保行业

评级：买入
板块迎来阶段性调整，关注水环境、电改等细分领域。
推荐标的：神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境、北控水务、碧水源、东方园林、云投生态、国祯环保、铁汉生态、兴蓉环境。
强调ABS助力PPP项目落地，推动环保资产管理发展。

6. 通信行业

评级：买入
未来5年中国将继续对欧美光纤实施反倾销政策，利好国内光纤光缆行业。
建议关注5G、云计算、光通信等细分领域。

7. 批发和零售贸易

评级：增持
零售行业分化严重，短期不宜题材炒作。
建议关注抗通胀品类及业绩稳定的龙头企业，如老凤祥、友好集团、永辉超市、天虹股份、友阿股份。

8. 非金属类建材

评级：买入
推荐优质小建材，关注水泥旺季的量价表现。
建议关注三棵树、建研集团、中材科技、中国巨石、龙泉股份、濮耐股份、北京利尔等。

公司研究报告核心观点

1. 永清环保

评级：买入
2016年营收增长98.62%，净利润增长25.36%。
战略布局土壤修复市场，已收购多家公司并成立土壤研究院。
目标价16.40元，维持“买入”评级。

2. 家家悦

评级：增持
一季度业绩符合预期，门店扩张持续推进。
预计未来6个月EPS分别为0.75、0.8、0.85元，目标价25.5元，维持“增持”评级。

3. 保龄宝

评级：买入
2016年营收增长15.14%，净利润增长20.51%。
新进股东布局大健康领域，推动公司发展。
预计2017-2019年EPS分别为0.16、0.20、0.23元，目标价16元，维持“买入”评级。

4. 陕西煤业

评级：增持
2016年扭亏为盈，一季度营收增长110%，净利润增长显著。
通过剥离高成本矿井，实现轻装上阵。
预计2017-2018年EPS分别为0.73元和0.61元，维持“增持”评级。

5. 隆基股份

评级：买入
一季度营收增长22%，净利润增长65%，毛利率提升显著。
预计二季度毛利率有望超过35%，长期维持行业领先地位。
给予17年19倍PE估值，目标价20元，维持“买入”评级。

6. 百联股份

评级：买入
2016年营收下降4.35%，净利润下降29.41%，业绩低于预期。
传统门店转型与线上线下融合同步推进。
下调EPS预测，维持目标价18元，维持“买入”评级。

7. 青岛金王

评级：买入
2016年营收增长60.54%，净利润增长104.63%。
深度整合化妆品产业，覆盖全国销售网络。
预计2017-2019年EPS为1.36/1.36/1.69元，目标价29.92元，维持“买入”评级。

关键信息总结

市场情绪与择时：情绪择时策略表现优于沪深300，关注情绪信号，尤其在市场阶段性顶部和底部。
利率与流动性：利率上行压力加大，流动性面临“内忧外患”，建议偏重防御。
行业分化：各行业表现分化严重，重点推荐低估值蓝筹股和业绩与估值匹配的消费、成长股。
政策与事件驱动：关注国企改革、供给侧改革、PPP项目、环保政策等对行业和个股的影响。
投资策略：短期关注高景气度的行业及优质标的，中长期关注结构性机会及政策落地。

总结

本报告从宏观到行业再到公司层面，全面分析了2017年第17周的市场动态和投资机会。核心观点集中在结构性机会的挖掘、市场情绪的判断、利率与流动性变化对市场的影响，以及政策导向下的行业与公司表现。在投资策略上，建议偏重防御，关注低估值蓝筹股和高成长性行业，同时重视国企改革、供给侧改革、PPP项目等政策带来的投资机会。

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