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每周重点报告总结（2017年第24周）

核心内容概览

2017年第24周的光大证券研究报告涵盖了宏观策略、行业研究和公司研究三大板块，重点分析了财政、货币政策、5G推进、环保政策、国企改革等对市场的影响，并对多个行业和公司进行了投资建议与评级。整体来看，报告关注市场风险偏好、行业周期性、政策导向及企业盈利变化，以期为投资者提供参考。

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主要观点与关键信息

宏观策略

• 财政与货币政策：

  • 2017年5月财政收入增长放缓，预算内支出压力加大，对“稳增长”形成挑战。
  • 金融监管强化，导致资金链延长，监管套利和影子银行发展是主要原因。
  • 6月流动性仍处于紧平衡状态，央行通过净投放资金缓解短期压力，但去杠杆仍是长期方向。

• 投资策略：

  • 地产调整后，货币放松前，市场系统性机会有限。
  • 建议关注TMT、医药和休闲服务等抗周期行业，以及受益于利率上升的保险行业。
  • 全球再通胀背景下，出口型公司如电子、纺织服装将受益。

• 期权与FOF：

  • 期权卖方策略表现良好，通过布林带择时策略实现年化201.63%的收益。
  • 公募FOF即将问世，重点推荐目标日期基金和目标风险基金，未来有望成为专业投资工具。

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行业研究报告

1. 煤炭开采

• 评级：增持
• 关键点：
  • 港口煤价企稳反弹，部分优质个股估值已接近底部。
  • 山西国企改革提速，有望推动煤炭板块估值提升。
• 重点推荐：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业、兖州煤业。

2. 石油化工

• 评级：增持
• 关键点：
  • 原油价格逼近区间波动下限，建议布局海外并购及炼化企业。
• 重点推荐：新潮能源、新奥股份、中石化、华锦股份。

3. 环保

• 评级：买入
• 关键点：
  • 京津冀环保政策持续推进，水环境治理和大气治理成为重点。
  • 一带一路绿色输出主题受关注，推荐具备技术经济优势和国企合作的公司。
• 重点推荐：北控水务、中金环境、博世科、天翔环境、神雾环保、三聚环保、启迪桑德。

4. 基础化工

• 评级：增持
• 关键点：
  • 维生素D3开启涨价周期，丙烯酸及酯维持强势。
  • 建议关注业绩增长确定性高、估值合理的行业龙头。
• 重点推荐：扬农化工、万华化学、桐昆股份、渝三峡A、花园生物、卫星石化。

5. 钢铁行业

• 评级：增持
• 关键点：
  • 钢铁行业利润处于年内次高，短流程钢厂有望复产。
  • 建议关注电炉钢及石墨电极产业链。
• 重点推荐：方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。

6. 通信行业

• 评级：买入
• 关键点：
  • 5G推进加速，中国移动牵头完成全球统一架构SBA。
  • 建议关注5G产业链，尤其是中兴通讯。
• 重点推荐：中兴通讯、物联网相关企业。

7. 计算机行业

• 评级：买入
• 关键点：
  • 语音助手市场加速发展，苹果发布HomePod。
  • 推荐具备技术优势的公司，如科大讯飞、同花顺、东软集团。
• 重点推荐：新北洋、银信科技、东方国信、广联达。

8. 非金属类建材

• 评级：买入
• 关键点：
  • 水泥价格企稳，小建材原材料价格下降。
  • 建议关注优质小建材龙头及受益于基建的公司。
• 重点推荐：中国巨石、中材科技、龙泉股份、国统股份、韩建河山、西部建设。

9. 传播与文化

• 评级：买入
• 关键点：
  • 5月引进片份额高达82%，一线城市观影热情高涨。
  • 建议关注平台型龙头公司，如万达院线。
• 重点推荐：万达院线、博世科、中金环境。

10. 国防军工

• 评级：增持
• 关键点：
  • 军工股估值较高，但仍有结构性机会。
  • 建议关注估值合理、具备军民融合潜力的标的。
• 重点推荐：中航黑豹、南洋科技、内蒙一机、中直股份、彩虹无人机资产。

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公司研究报告

1. 凌云股份

• 评级：增持
• 关键点：
  • 重组方案调整，利于公司资本运作。
  • 收购军工资产，拓展军民两用技术。
• 重点推荐：凌云股份、太行机械、东方联星。

2. 慈文传媒

• 评级：买入
• 关键点：
  • 作为网生内容龙头，受益于付费浪潮。
  • 拥有头部IP及成功IP开发经验。
• 重点推荐：慈文传媒。

3. 江化微

• 评级：增持
• 关键点：
  • 成功进入平板显示高世代线，拓展半导体市场。
  • 产品结构优化，提升毛利。
• 重点推荐：江化微。

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风险提示

• 宏观经济下行风险：如钢铁、煤炭行业需求不及预期。
• 政策风险：如环保政策执行力度、国企改革进度、减持新规对市场的影响。
• 市场风险：如利率变化、流动性波动、市场情绪影响。
• 企业经营风险：如业绩不达预期、技术落地不及预期、重组不确定性。

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总结

本报告整体体现出对市场周期、政策导向和行业趋势的深入分析，强调在地产调整、货币放松前关注抗周期和高成长行业。同时，报告对5G、环保、军工等热点行业及重点公司给出明确的投资建议，关注结构性机会和估值修复空间。投资者应结合市场环境和政策动向，合理配置资产，把握长期价值投资机会。