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报告摘要

每周重点报告总结（2016年第46周）

核心内容概览

本报告汇总了光大证券研究所于2016年第46周发布的宏观策略与行业研究报告，涵盖宏观经济分析、行业走势判断、公司动态以及投资建议等多方面内容，主要围绕消费、基建、房地产、金融及新能源等重点行业展开。

主要观点与关键信息

宏观策略分析

“大转折”或在眼前
- 特朗普当选美国总统标志着逆全球化和主要经济体超级宽松货币政策的结束。
- 美国基建开支可能支撑短期需求和通胀，有利于生产率提高，但私人投资需求仍弱，挤出效应较小。
- 美国加息频率将提高，对新兴经济体资本流动和人民币带来压力。
2016年10月财政数据点评
- 10月财政收入同比增长7.2%，支出同比下降12%。
- 1-10月财政赤字规模达11016亿元，同比增长107.6%。
- 房地产销售火爆和煤炭限产带动税收增长，但未来房地产销售和投资增速将放缓。
四季度增长平稳
- 四季度增长预计平稳，全年增长约6.7%。
- 房地产投资增速预计全年在3%-5%之间，制造业投资增速预计维持在3.5%左右。
- 基建投资仍是托底经济增长的重要因素。
宽信用拐点在路上
- M1、M2剪刀差收窄，显示企业贷款需求未改善。
- 房地产调控对新增贷款影响逐步显现，居民贷款增速受抑制。
- 通胀预期抬头，央行可能有意收紧流动性。
- 社会融资规模回落，股权融资或有改善空间。
光大策略优选组合第4期：增配消费
- 本期组合相对回报为-1.82%，主要因未配置大宗商品。
- 建议增配消费板块，因通胀初期消费性行业盈利改善。
- 调入益生股份，调出安控科技、科华恒盛。
消费防御价值渐显
- 通胀初期周期品价格上涨，但后期消费行业盈利将改善。
- 消费性行业估值较低，具备防御价值。
- 建议关注食品饮料、汽车、家电、医药等消费板块。

行业研究报告摘要

煤炭开采
- 评级：增持
- 本周煤炭板块因大宗商品上涨而表现良好，但短期走势偏负面。
- 建议关注行业盈利改善，但需警惕未来价格松动风险。
纺织和服装
- 评级：增持
- 10月服装类零售额同比增长6.4%，冷冬和低基数促四季度增速改善。
- 建议关注海澜之家、森马服饰等龙头公司。
钢铁行业
- 评级：中性
- 钢价创年内新高，但成交趋于清淡。
- 钢铁板块估值偏高，建议关注资产重组预期或受益标的。
有色金属
- 评级：买入
- 基本金属价格大幅上涨，但缺乏基本面支撑。
- 建议关注锡、锆、钨等品种，以及核电、航材等稳增长方向。
电力、煤气及水等公用事业
- 评级：买入
- 城市黑臭水体治理完成比例仅3%，政策推进不及预期。
- 建议关注环保设备、环保工程及服务、水务等细分领域。
非金属类建材
- 评级：买入
- 水泥价格全面上涨，盈利改善。
- 建议关注华东、中南区域，推荐万年青、华新水泥、海螺水泥等。
医药生物
- 评级：增持
- 医药板块3季报继续两极分化，预计全年延续。
- 重点推荐长春高新、九强生物、云南白药等。

公司研究报告摘要

兆驰股份
- 评级：买入
- 定增资金到位，战略转型加速。
- 预计2016-2018年EPS分别为0.21、0.25、0.31，维持买入评级。
万达院线
- 评级：买入
- 搭建大数据平台，升级时光直播，打造电影垂直媒体。
- 建议关注其在影院扩张和内容创新方面的潜力。
宋城演艺
- 评级：买入
- 首个海外项目落地澳洲，预计17年资金需求大。
- 17年EPS预测为0.90，17PE为28倍，重申买入。

投资建议与推荐标的

行业/板块	推荐标的
消费板块	益生股份、森马服饰、索菲亚、恒瑞医药、天虹商场、永辉超市
建材板块	万年青、华新水泥、海螺水泥、同力水泥、上峰水泥
钢铁板块	鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、鄂尔多斯、方大特钢
有色板块	东方锆业、锡业股份、久立特材、东睦股份、章源钨业
环保板块	中金环境、三聚环保、启迪桑德、隆华节能、博世科、天翔环境
互联网电视	风行电视
零售板块	天虹商场、永辉超市、中兴商业、友好集团、百联股份、苏宁云商

风险提示

宏观经济下行：固定资产投资、房地产投资增速可能持续下滑。
政策风险：房地产调控、环保政策推进速度不及预期。
市场系统性风险：通胀加剧、流动性趋紧可能对股市造成压力。
行业竞争加剧：互联网电视、房地产等行业面临整合压力。
企业盈利不及预期：部分公司因成本上升或销售不达预期而影响业绩。

总结

本周报告重点分析了宏观经济、重点行业及公司动态，认为四季度增长将保持平稳，消费板块防御价值凸显，建议增配消费类股票。同时，指出有色金属、水泥、医药等板块具备一定投资机会，但需警惕通胀压力和行业竞争风险。整体上，建议投资者关注消费、建材、医药等具备增长潜力的行业，同时留意政策变化和市场流动性对投资的影响。

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