20170505-光大证券-每周重点报告_33页_2mb

报告摘要

每周重点报告总结（2017年第18周）

核心内容概述

2017年第18周的光大证券研究报告涵盖了宏观策略、行业研究及公司研究三个主要领域。报告指出，当前市场面临“盈利向下 + 利率向上”的不利组合，建议偏重防御性板块，如银行、非银金融、电子、医药、通信等。同时，报告强调了金融周期对股市轮动的影响，认为周期股可能迎来“梅开二度”，并关注“雄安新区”和“一带一路”等主题投资机会。

主要观点与关键信息

宏观策略

美联储5月议息会议点评：
- 美联储维持基准利率不变。
- 全球经济复苏，外部条件改善，6月加息应无悬念。
- 债市风险来自内忧（监管预期与委外赎回）和外患（中美利率联动）。
2017年4月经济金融数据前瞻：
- PPI同比或降至6.6%，CPI同比或升至1.1%。
- 需求放缓、基数渐起，金融驱动实体效率减弱。
- 4月PMI指数为51.2%，显示需求短期稳势仍有惯性。
4月PMI点评：
- 上游价格回落，需求趋稳。
- 钢铁、有色、煤炭等周期性板块贡献了A股（非金融）净利润增长的80%以上。
- 17年A股盈利增速将逐季回落，预计全年净利润增速为15%。
债市风险分析：
- 债市风险近看内忧，远看外患。
- 信用债发行量萎缩，对房地产和基建投资可能产生一定影响。
资本运作周报：
- 27家公司披露重大重组进展，7家通过并购重组委审核。
- 12家公司公布股权激励方案，8家公司公布员工持股计划。
- 35家公司有限售股解禁，下周25家公司也将解禁。
期权卖方投资策略：
- 期权卖方策略表现良好，年化收益达201.63%。
- 布林带择时策略在50ETF中表现优越，年化超额收益17.41%。
阻力支撑相对强度（RSRS）市场择时：
- RSRS指标与市场未来2周收益率相关性高达75%。
- 该策略在沪深300、上证50、中证500等指数上均表现优异。
多因子组合“光大Alpha1.0”：
- 构建了基于因子IC的动态最优化IR组合。
- 信息比达3.67，年化收益31%，优于静态模型。

行业研究报告

纺织和服装：
- 评级为“增持”。
- 行业营收增长提速，关注外延扩张与业绩改善。
有色金属：
- 评级为“买入”。
- 多数金属价格上涨，建议关注新能源汽车、汽车轻量化和电解铝供给侧改革。
煤炭开采：
- 评级为“增持”。
- 焦炭价格松动，对焦煤价格形成压制。
- 建议关注山西国企改革带来的机会。
环保：
- 评级为“买入”。
- 雄安新区和“一带一路”主题持续发酵，推荐水、土和固废板块。
通信行业：
- 评级为“买入”。
- 三大运营商一季度业绩均正向增长，关注5G和车联网发展。
批发和零售贸易：
- 评级为“增持”。
- 二季度为传统淡季，建议关注黄金珠宝和超市板块。
非金属类建材：
- 评级为“买入”。
- 水泥制造板块表现较好，关注二季度量价表现。

公司研究报告

联发股份：
- 评级为“买入”。
- 多因素促16年净利大增，色织布短期承压，期待外需回暖。
太平鸟：
- 评级为“买入”。
- PB女装调整到位促改善，费用和存货计提压力仍存。
九强生物：
- 评级为“买入”。
- 收购血凝诊断落地，外延扩张战略持续推进，预计业绩增长。
泰格医药：
- 评级为“增持”。
- BE业务毛利率提升，大临床业务毛利率回升，预计业绩大幅增长。
维格娜丝：
- 评级为“买入”。
- TW品牌并表增厚业绩，主品牌持续提档，关注后期蜕变。
龙泉股份：
- 评级为“买入”。
- 下游工程进度较慢，业绩释放需等待。
- 关注石化、核电等业务的弹性。
烽火通信：
- 评级为“买入”。
- 一季度业绩稳定增长，网络安全业务有望持续超预期。
- 维持买入评级，目标价35元。
奥康国际：
- 评级为“买入”。
- 终端疲软背景下修炼内功，斯凯奇拓展持续推进。
罗莱生活：
- 评级为“买入”。
- 家居转型仍处投入期，LEXINGTON并表提升业绩。
梦洁股份：
- 评级为“买入”。
- 16年业绩承压，17年有望外延内生促增长。
百隆东方：
- 评级为“增持”。
- 汇兑影响消除促16年净利大增，17Q1量价齐升开局良好。

总结

本周期内，市场整体面临盈利和利率双降压力，建议投资者偏重防御性板块。周期股因金融周期“类滞胀”仍具投资价值，环保、通信等行业因政策和市场催化值得关注。公司层面，部分业绩改善和外延扩张的公司如联发股份、九强生物、维格娜丝、烽火通信等表现突出，建议关注其未来增长潜力。

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