20180926-广发证券-流动性跟踪周报（9月第4期）_A股闯关富时即将揭晓_18页_1mb

A股闽关富时即将揭晓总结

核心内容

本报告聚焦于A股闯关富时指数的进展与影响，分析了A股是否纳入富时指数的潜在影响、富时指数体系的结构、A股在其中的权重展望以及纳入MSCI后的市场表现，同时跟踪了股市及全市场的流动性变化。

主要观点

1. A股纳入富时指数进程

• 富时罗素指数公司将于2018年9月27日上午7点半公布是否将A股纳入其指数体系。
• 自2015年5月启动过渡计划以来，A股在2017年及2018年均未能成功纳入富时指数。
• 若A股成功纳入富时指数，将重点关注以下细节：
  • A股纳入权重
  • A股纳入标的股票
  • 正式生效时间
  • 纳入机制（基于互联互通还是QFII/RQFII）
  • A股纳入富时指数的深化方向

2. 富时全球股票指数体系剖析

• **富时全球股票指数体系（GEIS）**是富时罗素指数公司的旗舰指数体系，涵盖47个国家的约1.6万只股票。
• 按照市场维度，分为发达市场、新兴市场、前沿市场；按市值维度，分为大盘、中盘、小盘、微盘。
• 与中国相关的两个核心指数为：
  • 富时环球指数（FTSE All-World Index）
  • 富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）

3. A股权重展望

• 理论上，A股在富时新兴市场指数中的权重最高可达40.30%。
• 不同计算口径下的权重如下：
  • 基于QFII/RQFII总额度：4.67%
  • 不考虑QFII/RQFII总额度限制：24.75%
  • 基于自由流通市值：32.33%
  • 基于总市值：40.30%
• 预计A股在富时新兴市场指数中的权重略高于0.8%，且高于当前在MSCI新兴市场指数中的权重。

4. A股纳入MSCI后的市场表现

• A股在纳入MSCI后整体表现较好，尤其大盘风格优于小盘风格。
• 2017年6月21日宣布纳入MSCI后，上证综指在一周、一个月和三个月内分别上涨0.5%、2.6%、6.4%。
• 大盘风格指数在纳入MSCI后持续优于小盘风格指数，体现了外资偏好行业龙头股的趋势。

5. A股纳入富时指数的影响

• 若A股纳入富时指数，短期资金流入预计约为120亿美元，与纳入MSCI的流入规模相当。
• 外资流入趋势将被强化，尤其是对行业龙头股的偏好。
• 富时指数与MSCI指数形成共振，进一步推动外资进入A股市场。
• 富时指数基金规模小于MSCI基金规模，但A股权重更高，因此整体影响可能更大。

关键信息

一、股市流动性跟踪

• 一级市场资金流：
  • IPO融资：上周净流出81亿元，前一周净流出9亿元。
• 二级市场资金流：
  • 重要股东增减持：上周净减持8亿元，前一周净减持73亿元。
  • 新发基金：上周净流入130亿元，前一周净流入94亿元。
  • 融资余额：上周减少74亿元，前一周减少122亿元。
  • 陆股通净流入：上周净流入82亿元，前一周净流入39亿元。
• 市场情绪：
  • 融资交易占比：7.6%
  • 换手率：0.7%
  • 股指期货多空情绪指标：88.9%
  • 机构资金流向：净买入235亿元

二、全市场流动性跟踪

1. 货币投放及派生

• 基础货币投放：
  • 上周净投放：4450亿元
  • 8月净投放：2521亿元（环比增加2836亿元）
• 信用货币派生：
  • M1增速：3.9%（前一期5.1%）
  • M2增速：8.2%（前一期8.5%）
  • 新增社融：15215亿元（前一期10415亿元）
  • 金融机构新增人民币贷款：12800亿元（前一期14500亿元）
  • 居民中长期贷款：4415亿元（前一期4576亿元）

2. 资金利率及汇率

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率上行2BP
  • 7天回购加权利率上行7BP
  • 3个月同业存单收益率上行3BP
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率上行16BP
  • 10年期国债收益率上行4BP
  • 期限利差缩窄12BP
• 信用债市场：
  • 5年期企业债收益率基本持平，信用利差缩窄1BP
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）下行1BP
• 票据市场：
  • 长三角和珠三角票据贴现率下行5BP
• 外汇市场：
  • 美元兑人民币汇率变动-0.01%，人民币币值有所企稳

风险提示

1. A股未纳入富时指数。
2. 纳入富时指数后外资流入不及预期。

限售股解禁名单（未来两周）

联系方式

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  • 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 邮政编码：510620
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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