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债市晨报总结 2016-1-14

核心内容概述

2016年1月14日，中国银行间债券市场整体表现强劲，现券收益率持续下行，尤其是10年期国开债收益率创下历史新低。资金面宽松对市场情绪起到积极支撑作用，利率债一级市场招标结果良好，带动二级市场配置需求上升。同时，全球经济环境与国内政策动向对债市也产生一定影响。

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主要观点

1. 债市表现强劲

• 银行间债券市场持续走强，各券种收益率普遍下行。
• 10年期国开债活跃券成交收益率一度降至3%以下，创历史新低。
• 国债现券收益率全天持续下行，10年期国债收益率下降约6.5BP。

2. 资金面宽松

• 资金面保持宽松，主要回购利率略有下跌。
• 资金供给充裕，机构配置意愿强烈，市场情绪偏暖。
• 短期资金面可能因缴税、春节备付和人民币贬值预期而面临不确定性。

3. 利率债一级市场表现良好

• 农发行固息金融债和5年期附息国债招标收益率显著低于二级市场估值。
• 5年期国债和7年期农发债备受市场追捧，全场投标倍数较高。

4. 信用债收益率下行

• 信用债市场交投活跃，收益率继续下行，尤其是短融、中票和企业债。
• 城投债（AA）收益率整体下行，10年期收益率下降约2.29BP。

5. 衍生品市场上涨

• 国债期货价格持续上涨，5年期和10年期主力合约结算价分别上涨0.12%和0.21%。
• 基差扩大，显示市场对现券的偏好增强。

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关键信息

资金面情况

• Shibor利率：隔夜利率维持在1.95%，1月期利率为2.7447%。
• 质押回购利率：R001为1.9675%，R007为2.403%，R014为2.6896%，R021为2.8672%，R1M为2.7447%，R2M为2.8628%，R3M为3.0122%。
• 资金面趋势：整体偏宽松，但短期可能受缴税和春节备付影响略有收紧。

利率债市场

• 16农发01至05：各期债券中标利率均低于二级市场估值，10年期中标利率为3.0754%，利率上限为3.33%。
• 16附息国债02：中标利率为2.53%，与利率上限一致。
• 10年期国债：收益率降至2.7237%，较前一日下降6.5BP。
• 10年期国开债：收益率降至3.02%，较前一日下降4BP。

信用债市场

• 城投债（AA）：1Y收益率3.2355%，下降5.86BP；3Y收益率3.5718%，下降1.75BP；5Y收益率3.9590%，下降3.89BP；7Y收益率4.4246%，下降4.92BP；10Y收益率4.8420%，下降2.29BP。
• 公司债：16常高新、16远东一、16东兴债等收益率均有所下降。
• 短融：如16丹投CP001、16广汇集团CP001等，利率上限较前一日有所下降。

衍生品市场

• 国债期货：
  • 5年期TF1603合约结算价上涨0.12%，报收于101.095元。
  • 10年期T1603合约结算价上涨0.21%，报收于100.82元。
• 基差情况：5年期基差为0.5164，10年期基差为0.7955。

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今日要闻

1. 国务院严惩金融违法违规行为：强调政策宽松，维护金融安全。
2. 央行稳定中间价：人民币兑美元中间价连续五天维持在6.56水平。
3. 外贸数据回暖：12月对香港进出口大幅增长，但存在虚假贸易疑虑。
4. 大宗商品进口增长：铁矿石、原油、钢材等进口量创历史新高。
5. 中国经济增速预期：经济学家预测2016年中国经济增速为6.5%，印度或成为增长冠军。
6. 油价看空：渣打预计油价可能跌至10美元/桶，对大宗商品市场形成压力。
7. 全球金融市场变化：美元指数上涨，黄金和原油价格下跌，美国股市上涨。

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附录信息

一级市场招标结果

• 企业债：如16渝两江、16闽投01等，中标利率在3.03%至3.2%之间。
• 公司债：如16保利01、16沪国资等，中标利率在3.03%至3.8%之间。
• 短融：如16丹投CP001、16广汇集团CP001等，利率上限在3.33%至4.08%之间。
• 中期票据：如16金鸿能源MTN001、16临沂投资MTN001等，利率上限在4.57%至4.69%之间。
• 利率债：如16农发01至05、16附息国债02等，中标利率低于市场预期。

即将招标债券

• 包括企业债、公司债、短融、中期票据等，如16乐山银行债01、16奥德01、16保利01等，利率上限在3.33%至4.08%之间。

全球金融市场变化

• 美元指数：上涨0.2%，报收于99.22。
• 黄金：下跌0.35%，报收于1081.4美元/盎司。
• 布伦特石油：下跌0.86%，报收于31.12美元/桶。
• 标普500：上涨0.49%，报收于1934.5点。
• 日、德、美10年期国债收益率：日本国债收益率下降6.58%，德国国债收益率上涨0.94%，美国国债收益率上涨1.33%。

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风险提示

• 债市收益率大幅下行后，需警惕底部波动风险。
• 外贸数据改善可能被市场视为“水分”，难以支撑经济基本面。
• 大宗商品价格持续走低，可能对经济和汇率产生负面影响。
• 人民币贬值预期仍存，对汇市构成压力。

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重要声明

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