20230115-华安期货-国债期货周报_春节临近_轻仓过节_8页_989kb

国债期货周报总结（2023年1月9日-2023年1月15日）

核心内容概览

本报告总结了2023年1月9日至1月15日期间国债期货市场的主要走势、投资策略、经济数据、房地产政策及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

市场走势分析

国债期货价格表现

• 10年期主力合约（T2303）：周收盘价为100.025元，较上周下跌0.325元，跌幅为0.32%。
• 5年期主力合约（TF2303）：周收盘价为100.9元，较上周下跌0.16元，跌幅为0.16%。
• 2年期主力合约（TS2303）：周收盘价为100.845元，较上周下跌0.045元，跌幅为0.04%。

整体来看，国债期货市场在春节前出现下跌趋势，主因是央行回笼资金、税期及春节假期带来的流动性压力。

投资策略建议

基差策略

• 当前基差与前一周持平，且部分IRR仍处于负区间，因此基差策略暂无推荐。

跨品种套利策略

• 2TF-T策略：做多2倍五年期合约和十年期合约，盈利持平，推荐做陡收益率曲线。
• 2TS-T策略：做多2倍两年期合约并做空十年期合约，盈利0.23元。
• 做凹收益率曲线策略（3TF-TS-T）：亏损0.11元，不推荐。

持仓与交易情况

• 持仓量方面，T2303合约持仓量为152,337手，TF2303合约持仓量为98,776手，TS2303合约持仓量为42,398手。
• 成交量方面，T2303合约成交量为290,368手，TF2303合约成交量为227,932手，TS2303合约成交量为177,267手。

国债利差分析

期限利差

• 上周国债10Y-2Y利差为52bp，较前一周上涨3bp，表明收益率曲线变陡。
• 5Y-2Y利差上涨2bp，收为33bp。
• 10Y-5Y利差基本持平，为19bp。

预期

• 未来收益率曲线预计继续变陡，反映市场对经济复苏和货币政策调整的预期。

公开市场操作

• 央行上周共开展3400亿元逆回购操作，无MLF投放，实现净投放2130亿元。
• 上周逆回购到期1270亿元，净回笼1270亿元。
• 预计本周央行将开启14天逆回购工具，以缓解春节前的流动性压力。

国内货币市场

• 质押式回购利率（DR）多数上涨，1天期报1.4526%，7天期报1.9865%，14天期报2.1899%。
• R007-DR007利差扩大，表明非银机构资金面仍面临压力。
• 本周进入春节假期，银行现金需求增加，资金压力加大。

经济数据

• CPI：2022年12月同比增长1.8%，环比零增长。鲜菜和鲜果价格季节性上升，猪肉价格环比下降，非食品价格小幅下行。
• PPI：2022年12月环比增长-0.5%，同比为-0.7%，降幅较前值收窄，反映内需商品价格略有回升。
• 展望：预计2023年CPI将受需求恢复和节假日因素影响，整体呈上行趋势。

房地产政策分析

• 央行计划推出新的结构性货币政策工具，包括：
  • 保交楼贷款支持计划
  • 住房租赁贷款支持计划
  • 民企债券融资支持工具
• 完善“三线四档”规则，支持房地产市场平稳运行。
• 坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策。
• 预计2023年房地产市场政策缓慢回暖，对债市形成一定压制。

风险提示

1. 疫情反复：部分地区疫情出现反复，可能影响经济复苏节奏。
2. 流动性压力：春节假期期间，居民现金需求大，银行资金压力显著，可能进一步影响市场流动性。
3. 政策不确定性：房地产政策调整可能对债市产生影响，需密切关注政策动向。

总结

本周期货市场价格整体下行，主要受流动性收紧及春节假期影响。投资策略建议投资者轻仓过节，中期投资者可逢低买入，短期投资者适当减仓。跨品种策略中推荐2TF-T做陡收益率曲线，基差策略暂无推荐。经济数据方面，CPI与PPI均显示基本面逐步复苏，但房地产政策的调整可能对债市形成压制。风险提示包括疫情反复、流动性压力及政策不确定性，投资者需谨慎应对。