20171030-东兴证券-亿纬锂能-300014.SZ-三季度财报点评_业绩大增符合预期_聚焦锂电迎爆发_5页_644kb
报告摘要
亿纬锂能（300014）三季度财报点评总结
核心内容
亿纬锂能于2017年10月30日发布了2017年第三季度财务报告，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司聚焦锂电业务，尤其是动力电池和锂原电池领域，展现出强劲的增长潜力。
财务表现
三季度业绩
- 营业收入：6.43亿元，同比增长 2.58%
- 归母净利润：0.91亿元，同比增长 29.81%
- 基本每股收益：0.11元，同比下降 35.19%
前三季度累计业绩
- 营收总额：19.87亿元，同比增长 37.21%
- 归母净利润：3.23亿元，同比增长 103.53%
- 基本每股收益：0.37元，同比增长 1.61%
财务指标分析
| 指标 | 2016Q1 | 2016Q2 | 2016Q3 | 2016Q4 | 2017Q1 | 2017Q2 | 2017Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 385.61 | 435.68 | 626.82 | 891.61 | 569.99 | 774.00 | 642.97 |
| 增长率(%) | 32.58% | 27.03% | 86.21% | 135.57% | 47.82% | 77.65% | 2.58% |
| 毛利率(%) | 31.62% | 30.10% | 30.34% | 26.90% | 28.87% | 30.02% | 34.99% |
| 营业利润率(%) | 13.96% | 16.04% | 15.45% | 13.44% | 12.90% | 30.91% | 15.93% |
| 净利润(百万元) | 46.23 | 61.38 | 84.00 | 123.64 | 64.55 | 202.63 | 91.68 |
主要观点
动力电池业务
- 公司多技术路线布局动力电池，包括磷酸铁锂和三元电池。
- 已具备2.5GWh圆柱三元18650和21700兼容生产线、3.5GWh圆柱三元、2.5GWh方形磷酸铁锂和1GWh软包三元。
- 预计2017年底动力电池产能达产 9GWh。
- 已成功进入 宇通、长安、南京金龙 等主流车企供应体系，新能源汽车推广目录中入选多款车型。
- 动力锂电市场突破逐渐显现，公司未来增长潜力较大。
锂原电池业务
- 锂原电池主要面向 物联网市场，如GPS定位、胎压监测、共享单车、E-call等。
- 海外市场增速较快，公司锂原电池业务在业内处于领先地位。
- 9月29日，子公司 荆门亿纬锂电池有限公司 完成注册，专注于锂原电池的生产、销售及相关技术研发，有助于巩固公司在该领域的优势。
控股权转让
- 公司转让 麦克韦尔 控制权，作为财务投资者继续持有其股份。
- 股权转让将对公司 2017年净利润 产生积极影响。
业绩预测与估值
| 年度 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 35.1 | 4.38 | 0.51 | 44.22 |
| 2018 | 45.1 | 5.44 | 0.64 | 35.62 |
| 2019 | 59.0 | 5.96 | 0.70 | 32.48 |
关键财务比率
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 27.93% | 29.20% | 27.20% | 25.23% | 23.06% |
| 净利率(%) | 12.31% | 13.47% | 12.49% | 12.06% | 10.10% |
| ROE(%) | 8.85% | 12.95% | 12.14% | 13.42% | 13.14% |
| P/E | 59.58 | 38.37 | 44.22 | 35.62 | 32.48 |
| P/B | 5.66 | 4.97 | 5.37 | 4.78 | 4.27 |
| EV/EBITDA | 28.86 | 18.57 | 29.00 | 24.70 | 22.54 |
风险提示
- 新能源车发展不达预期，可能影响动力电池需求。
- 动力锂电行业同质化竞争加剧，可能压缩利润空间。
分析师简介
- 杨若木，东兴证券分析师，基础化工行业小组组长，拥有9年证券行业研究经验。
- 擅长从宏观经济背景出发，分析化工行业发展，重点关注 新材料 和 精细化工 领域。
- 曾获得多项行业奖项，包括“水晶球奖”第三名、化工行业最佳选股分析师第一名等。
分析师承诺
- 所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
- 分析师薪酬与本报告内容无直接或间接关联。
投资评级
- 公司评级：强烈推荐（预计6个月内相对强于市场基准指数收益率 15% 以上）。
- 行业评级：看好（预计6个月内相对强于市场基准指数收益率 5% 以上）。
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