20130628-长城证券-亿纬锂能-300014.SZ-具备核心竞争力的锂电细分行业龙头_15页_1mb

亿纬锂能调研报告总结

核心内容

亿纬锂能是一家具备核心竞争力的锂电细分行业龙头，成立于2001年12月24日，2009年在深圳创业板上市。公司主要服务于智能电网、射频识别、汽车电子和安防产业等领域，产品包括锂亚电池、锂锰电池、锂离子电池等。

主要观点

• 行业前景看好：全球电池市场持续增长，特别是锂亚电池和锂锰电池市场，预计未来几年增长稳定。
• 市场份额优势：公司在锂亚电池市场占据国内龙头地位，市场份额超过80%。在电子烟电池市场，公司是全球最大的供应商，市场份额约为40%。
• 技术与研发优势：公司拥有59项国家专利，研发团队实力雄厚，重视技术研发，产品性能优于国内其他厂商。
• 品牌与客户关系：公司通过优质产品和品牌推广，建立了良好的客户关系，客户忠诚度高。
• 盈利预测：公司预计2013-2015年EPS分别为0.72元、0.98元和1.26元，对应PE分别为32.6倍、24.1倍和18.7倍，首次给予“推荐”的投资评级。

关键信息

市场数据

• 目前股价：23.60元
• 总市值：46.81亿元
• 流通市值：36.20亿元
• 总股本：19833万股
• 流通股本：15338万股
• 12个月最高/最低：27.27元/8.64元

公司盈利预测

行业分析

• 锂亚电池市场：预计2014年全球锂亚电池市场收入将达到4.93亿美元，公司是世界第五大锂亚电池生产商。
• 锂锰电池市场：预计2014年全球锂锰电池市场收入将达到9.56亿美元，公司是进入高端锂锰电池市场的首家中国厂商。
• 电子烟市场：预计2013年全球电子烟电池市场规模约为9-12亿元人民币，未来三年复合增速预计超过50%。
• 智能电网市场：预计未来3-5年全球智能电网市场将有大量智能电表更换，公司产品将受益。

公司竞争优势

• 规模优势：公司是全球第五大锂亚电池生产商，国内锂亚电池市场龙头。
• 研发优势：公司拥有59项国家专利，研发团队实力雄厚，重视技术研发。
• 品牌优势：公司通过优质产品和品牌推广，建立了良好的客户关系，客户忠诚度高。

风险提示

• 下游推广风险：电子烟市场推广进度可能不达预期。
• 智能电表招标风险：智能电表招标量可能低于预期。

财务分析

• 资产负债率：2011年为19.9%，2012年为17.8%，预计未来保持稳定。
• 流动比率：2011年为3.97，2012年为4.17，预计未来保持稳定。
• 速动比率：2011年为3.22，2012年为3.31，预计未来保持稳定。
• 毛利率：2011年为30.8%，2012年为29.2%，预计未来保持稳定。
• 销售净利率：2011年为18.0%，2012年为16.2%，预计未来保持稳定。
• ROE：2011年为13.2%，2012年为13.4%，预计未来保持稳定。
• ROIC：2011年为19.6%，2012年为15.7%，预计未来保持稳定。
• PE：2013年为32.6倍，2014年为24.1倍，2015年为18.7倍。

投资建议

• 投资评级：推荐
• 预期涨幅：未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5% - 15%之间。

联系人信息

• 深圳联系人：刘璇、王涛、陈方圆、陈尚峰
• 北京联系人：赵东、杨洁、王媛、李彦仪、安雅泽、李珊珊
• 上海联系人：谢彦蔚、陈韵、徐佳琳