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报告摘要

万国数据 SW - IPO 点评总结

公司概览

万国数据 SW 是中国最大的运营商网络中立数据中心服务（IDC）提供商，根据艾瑞咨询数据，2019年占运营商中立市场收入市场份额的 21.9%。公司中立于运营商和云服务提供商，为客户提供访问中国主要电信网络的能力。

截至 2020年6月30日，公司运营中的总净机房面积为 26.6万平方米，其中 94.1% 已获客户签约；在建净机房面积为 13.3万平方米，其中 62.3% 已获客户预签约。公司近年来业务规模显著增长，净收入从 2017年的16.2亿元 增长至 2020年上半年的25.8亿元，但同期也经历了净亏损，累计亏损达 22.5亿元，主要由于行业重资产属性导致。

截至 2020年8月31日，公司合并总债务高达 218.7亿元人民币，利息成本成为盈利的主要负担。

行业状况及前景

外包IDC服务市场需求持续增长：随着企业采用多云技术，其在IT基础设施托管方面面临技术挑战，同时云服务提供商成为主要客户群体。
中国数据市场增长迅速：预计从 2019年到2024年，中国数据生成总量将以 29.7% 的复合年增长率增长，从 9.6ZB 增加至 35.2ZB。
新兴技术推动数据需求：云计算、5G、人工智能、大数据、区块链、物联网、增强现实和虚拟现实等技术的发展，显著提升了对数据处理、存储和传输能力的需求。
传统产业数字化趋势加快：居家办公、智慧城市、远程医疗和在线教育的发展，进一步促进了数据使用率的提升。

优势与机遇

公司是中国 全球规模最大和发展最快的数据中心市场之一 的头部供应商；
与 大型、快速增长和多样化的客户 建立了良好且迅速扩展的关系；
拥有 庞大的已锁定可拓展资源，并具备 已证明的额外数据中心开发能力。

弱项与风险

业务具有 高资本开支和资源投入 的特点，营运资金需求较高；
资本开支到产能交付需时间，若交付延期将影响资金回笼；
公司债务水平较高，未来扩张将带来更大的资金需求。

IPO 专用评级

IPO专用评级：5（0-10分，10为最高）
评级依据：
- 公司营运：2（中等）
- 行业前景：2（中等）
- 招股估值：1（偏低）
- 市场情绪：0（无明显乐观情绪）

主要发售统计数字

项目	数值
上市日期	11月2日
发行股数（百万股）	160.0
旧股数目及占比	0; 0%
发行后总股本（百万股）	1471.2
发行价范围（港元）	最高 86.0
发行后市值（百万港元）	126,521.4
每股净有形资产（港元）	17.81
全面摊薄每股净资产（港元）	17.81
市净率（倍）	4.83
保荐人	JP Morgan、BofA Securities、CICC、海通国际
账簿管理人	ABCI、BOCI、CCBI、CMBI、ICBCI 等
会计师	KPMG