20210401-西南证券-复星旅游文化-01992.HK-高端度假需求旺盛_国内旅游项目复苏强劲_5页_1mb

复星旅游文化2020年财报及未来展望总结

核心内容概述

复星旅游文化在2020年受全球疫情影响，业绩出现大幅下滑。然而，随着中国疫情得到有效控制，旅游需求迅速反弹，公司业务逐步复苏。同时，公司积极布局新项目和线上平台，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩承压：2020年公司营业收入、毛利、归属于股东的净利润均出现大幅下滑，主要由于全球疫情对旅游业的冲击。
• 复苏迹象：2020年第四季度，ClubMed中国区营业额同比增长35.3%，三亚亚特兰蒂斯营业额较2019年同期增长36.5%，爱必侬品牌收入逆势增长34%，其中度假公寓板块增长57.4%。
• 项目储备丰富：公司计划在2023年底前新开16家ClubMed度假村，其中一半将落地中国。同时，Casa Cook、Cook' Club等衍生品牌也在持续拓展，未来三年内将全球布局不少于30家酒店。
• 丽江/太仓复游城项目：丽江复游城预计在22-23年全面竣工，太仓复游城则预计在2021年开始分阶段完工，并在随后3-4年全面竣工。
• Thomas Cook平台：2020年7月18日正式上线，围绕复星FC2M生态系统，平台下载量达75万人次，MAU达37万人，GMV达4120万元，影响力逐步提升。

关键信息

财务表现（2020年）

• 营业收入：70.6亿元，同比下降59.28%
• 旅游运营营业额：69.5亿元，同比下降53.2%
• 毛利：21.6亿元，同比下降60.9%
• 毛利率：30.7%，同比下降1.3个百分点
• 经调整EBITDA：1.9亿元，同比下降94.8%
• 归属于股东的亏损：25.7亿元，2019年同期为6.1亿元

盈利预测（2021-2023年）

• 2021年：预计归属于母公司净利润为-11.8亿元，同比增长53.97%
• 2022年：预计归属于母公司净利润为6.5亿元，同比增长154.80%
• 2023年：预计归属于母公司净利润为10.2亿元，同比增长58.23%

财务指标预测（2021-2023年）

分业务收入预测（2021-2023年）

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对恒生指数涨幅将超过20%
• 行业评级：强于大市，行业整体回报高于恒生指数5%以上

风险提示

• 新项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 公共场所限流
• 宏观经济下行

数据来源

• 数据来源：Wind，西南证券

分析师信息

• 分析师：张闻宇
• 执业证号：S1250520080002
• 联系方式：021-58351917，zwy@swsc.com.cn

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