20220823-山西证券-航天电器-002025.SZ-箭弹配套核心企业_国企改革将加速业绩释放_4页_351kb

航天电器 (002025.SZ) 总结

核心内容

航天电器是一家专注于航天军工领域的公司，主要服务于导弹配套行业，是该行业的领军企业之一。公司受益于航天军工行业的高景气性，以及国有企业改革的持续推进，预计未来业绩将稳步增长。公司2022年半年度业绩表现良好，营业收入和净利润均实现同比增长。

主要观点

• 行业前景：导弹作为现代战争中的主要打击手段，具备高消耗、高价值的特点，随着新型导弹武器的定型量产，行业进入高速增长期。
• 公司地位：作为航天系统核心企业，公司有望从国企改革中获益，进一步释放业绩潜力。
• 财务表现：2022年半年度营业收入达30.69亿元，同比增长31.08%；归母净利润为3.03亿元，同比增长19.00%；扣非后归母净利润为2.94亿元，同比增长18.18%。
• 估值预期：预计公司2022-2024年EPS分别为1.27元、1.69元、2.26元，对应PE分别为64.4倍、47.9倍、35.8倍，维持“增持-A”评级。

关键信息

市场表现

• 收盘价：81.00元
• 年内最高/最低价：85.79元 / 50.55元
• 流通A股/总股本：4.53亿 / 4.53亿
• 流通A股市值：366.57亿元
• 总市值：366.66亿元

财务预测

财务比率

营运状况

• 资产负债率：2022年预计达到45.4%，较2021年的34.5%有所上升。
• 流动比率：从2.8下降至2.1，表明公司短期偿债能力有所减弱。
• 速动比率：从2.3下降至1.8，同样反映出公司短期流动性有所下降。
• 存货增长：2022年存货为11.62亿元，同比增长30.83%，显示公司可能在为未来需求做准备。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022年预计为-500百万元，较2021年的833百万元显著下降。
• 投资活动现金流：2022年预计为-236百万元，投资活动持续净流出。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-108百万元，筹资活动略有净流出。

风险提示

• 行业增长不及预期：导弹行业增长可能低于预期，影响公司业绩。
• 国企改革进度不及预期：改革进程缓慢可能导致公司未能充分受益。
• 财务风险：资产负债率上升，流动比率和速动比率下降，可能影响公司短期偿债能力。

投资建议

维持“增持-A”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

评级体系

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。