20171024-兴业证券-航天电器-002025.SZ-军改影响消除前夜_增速略低静待换档_6页_648kb

证券研究报告总结：航天电器（002025）

核心内容

本报告为航天电器（股票代码：002025）的证券研究报告，发布于2017年10月24日，分析师为石康与黄艳，首次覆盖该股票并给予“增持”评级。报告指出，公司作为我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的骨干企业，受益于军改影响因素的消除，未来两年业绩将呈现更大弹性。

主要财务数据

投资要点

• 业绩表现：公司2017年三季报显示，第三季度收入5.29亿元，同比减少0.19%；归母净利润7832万元，同比增长6.64%。前三季度合计收入18.01亿元，同比增长10.57%；归母净利润2.27亿元，同比增长13.90%。预计全年归母净利润2.74-3.13亿元，增长幅度在5%-20%之间。
• 行业地位：公司为军品为主的全行业配套企业，是军改后补偿式采购的核心受益标的之一。
• 资产注入前景：公司控股股东航天科工十院下辖多家优质企业，包括林泉电机、梅岭电源、航天控制等，未来资产注入可期。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.85元、1.14元，对应PE为32倍、25倍、19倍。
• 风险提示：军品订单不稳定、外延收购不及预期。

财务指标预测

投资建议

• 公司评级为“增持”，基于其在军品领域的重要地位及未来资产注入的可能性。
• 2017-2019年EPS分别为0.67元、0.85元、1.14元，对应PE分别为32倍、25倍、19倍。
• 报告认为公司是军改影响消除后补偿式采购的核心受益标的，未来两年业绩有望显著增长。

风险提示

• 军品订单存在不确定性。
• 外延收购可能未能达到预期。

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 机构销售经理：
  • 上海地区：盛英君（021-38565938）、冯诚（021-38565411）、杨忱（021-38565915）
  • 北京地区：郑小平（010-66290223）、肖霞（010-66290195）、袁博（15611277317）
  • 深圳地区：朱元彧（0755-82796036）、李昇（0755-23826013）、王维宇（0755-23826029）
• 国际机构销售经理：
  • 上海地区：刘易容（021-38565452）、张珍岚（0755-23826028）、马青岚（021-38565909）
  • 香港地区：丁先树（18688759155）、王文洲（18665987511）、晁启湧（(852) 67350150）
• 私募及企业业务负责人：刘俊文（021-38565559）
• 证金销售经理：
  • 周子吟（021-38565485）、双星（021-38565665）、张力（021-68982272）
  • 吴良彬（021-38565799）、黄梅君（021-38565911）、罗敬云（021-20370633）

信息披露

• 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得使用或分发。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，反映其研究观点。
• 分析师不会因本报告中的推荐意见或观点而获得任何形式的补偿。